2018年1季度沪深港股策略展望:重估中国、精选赛道.pdfVIP

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重估中国、精选赛道 ——2018年1季度沪深港股策略展望 上海证券研究所 屠骏 SAC证书编号:S0870511070001 2018年1月 一、你的绩优股为什么不涨?股票定价——盈利与估值 边际增量 流动性 货币政策 金融监管 估值水平 风险偏好 整体风险偏好 PE ratio 大小盘风格 无风险利率 股票价格 = 每股收益 (EPS) * 市盈 率(PE ratio) 经济周期 盈利水平 (经济模式) 供应 Earning 产能利用率 需求 净资产收益率 净利润率 产品价格 2 二、借势石油,黄金踩美元上位 PCE=1.8%2%,物价未达预期,2-3次加息消化。 弱势美元 “减税”双赤字施压美元。 欧央行QE2018Q4退出,日本央行出现收紧呼声。 中国加息? OPEC减产协议↑ 美联储加息缩表利率上行↓ 原油 “通 地缘因素↑ 胀之母” 黄金 通胀预期↑ 复苏需求↑ 避险需求↑ 页岩油量产↓ 3 二、借势石油,黄金踩美元上位 图1:COMEX黄金走势 图2 :美元指数 105 1400 1300 100 1200

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