硬质合金龙头布局钨全产业链-金融界.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 硬质合金龙头布局钨全产业链 2016 年04 月27 日 推荐/首次 东 ——中钨高新（000657）2015 年报点评 中钨高新 财报点评 兴 证 杨若木 分析师 执业证书编号：S1480510120014 券 yangrm@dxzq.net.cn 010 股 刘岗 联系人 份 liugang@dxzq.net.cn 010 有 限 公 事件： 司 证 公司2015 年营业收入为58.57 亿元，同比下降30.1%；归属于上市公司股东的净利润为-5.16 亿元，同比 券 下降-244.3%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5.5 亿元；基本每股收益为-0.82 元/股。 研 究 公司分季度财务指标 报 告 指标 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 营业收入（百万元） 1193.44 3380.39 1304.47 1650.75 990.32 1911.85 1149.15 增长率（% ） -68.82% 25.97% -14.95% -27.35% -17.02% -43.44% -11.91% 毛利率（% ） 15.16% 11.33% 10.50% 12.10% 11.16% 10.34% 14.01% 期间费用率（% ） 15.12% 5.88% 15.83% 13.96% 15.61% 15.62% 15.50% 营业利润率（% ） 3.09% 4.34% -6.34% -3.31% -4.06% -20.59% -1.91% 净利润（百万元） 69.89 187.32 -84.03 -48.70 -34.02 -361.38 -21.92 增长率（% ） -3540.10% 110.62% -34.65% -40.53% -148.68% -292.92% -73.92% 每股盈利（季度，元） 0.10 0.26 -0.13 -0.08 -0.06 -0.55 -0.04 资产负债率（% ） 58.89% 49.85% 52.22% 50.43% 48.94% 49.34% 49.21% 净资产收益率（% ） 1.87% 4.78% -2.19% -1.27% -0.89% -10.44% -0.64% 总资产收益率（% ） 0.77% 2.40% -1.05% -0.63% -0.45% -5.29% -0.32% 观点： 营收同比下降30.1%，利润空间受原料价格和需求双重挤压。2015年公司营业收入为58.57亿元，较去 年同期下降30.1%，实现净利润为-5.28亿元，归属母公司5.16亿元，公司业绩出现亏损。主要原因2015 年硬质合金主要原料钨精矿价格持续下滑，下游产品需求不旺，年平均价格为7.1万元/吨，同比下降33%。 原料价格持续下降，企业需要消化高价位原料，造成盈利下降，挤压利润空间。另一方面，2015年公司 取得政府补助4,634.19万元，较上年同期13,249.03万元减少8,614.84万元。投资收益同比减少7,439.48 万元，政府补助项目、投资收益同比减少