金融工程期权交易策略幻灯片.ppt

第三章 期权交易策略 ;一、标的资产与期权组合;;2、标的资产空头与看涨期权多头组合的盈亏图,与有担保的看涨期权空头刚好相反 ;3、反映了标的资产多头与看跌期权多头组合盈亏图 ;4、标的资产空头与看跌期空头组合的盈刚好相反 ;（二）组合盈亏图的特点及原因 ;;;二.差价组合 ;牛市差价期权的损益（看涨期权） ;3）类型;2、利用看跌期权组成的牛市差价期权;ST;牛市差价期权的损益（看跌期权） ;3）两种牛市差价组合的比较;(二)熊市差价组合;1、利用看涨期权构造的熊市差价期权;2）盈亏状况;;熊市差价期权的损益（看涨期权） ;例：如投资者以$1购买了执行价格为$35的看涨期权并以$3的价格出售了执行价格为$30的看涨期权。其损益状况如下：（初始现金流入：$3－$1=$2）;2、利用看跌期权构造的熊市差价期权;;熊市差价期权的损益（看跌期权） ;3、看涨期权的熊市差价组合和看跌涨期权的熊市差价组合的比较：;（三）蝶式差价组合;;;2、损益状况;蝶式差价期权的损益 ;;例：假定某一股票的现价是为$61。假定六个月期的看涨期权的市场价格如下 ;;该投资者的损益状况如下： ;2）看涨期权的反向蝶式差价组合;3）看跌期权的正向蝶式差价组合 ;;4）看跌期权的反向蝶式差价组合;3、蝶式差价组合的特点：;三、期差组合;（一）类型（四种）;;（二）损益状况;时间价值;看涨期权的正向期差组合的损益 ;;;;;（三）期差期权在市场中的应用;四、对角组合;1、看涨期权的牛市正向对角组合;看涨期权的正向牛市对角组合的损益 ;;2、看涨期权的熊市反向对角组合;;3、看涨期权的熊市正向对角组合;;4、看涨期权的牛市反向对角组合;;5、看跌期权的牛市正向对角组合;;6、看跌期权的熊市反向对角组合;;7、看跌期权的熊市正向对角组合;;8、看跌期权的牛市反向对角组合;;五、组合期权;（一）跨式期权(straddle);;;3、策略应用;4、例：;;;5、顶部跨式期权(top straddle)或卖出跨式期权(straddle write) ;（二）条式组合与带式组合;ST;2、带式组合(Straps);ST;（三）宽跨式组合：;ST;;;3、宽跨式期权策略与跨式期权策略比较;金融新思维和新发展——金融工程;金融的最新发展;金融工程是20世纪80年代中后期在西方发达国家金融领域中涌现的一门最尖端的学科。 它挟西方金融革命之势，将尖端的数理分析、电脑技术、电讯技术、自动化及系统工程全面导入金融领域；并运用运筹学、数学建模、数值计算、网络图解、仿真技术、人工神经元等前沿工程技术，使金融领域展现了全新的面貌和广阔的前景。 金融工程学伴随并推动着金融创新的变革而发展起来，它是金融创新最核心的部分，是西方金融国家金融领域最前沿最尖端的学科。;一、什么是金融工程;注：定义中的“创新”与“创造”有三层含义： （1）是金融领域中思想的跃进，其创造性最高。如创造出第一个零息债券，第一个互换合约。 （2）是指对已有的观念做出新的理解和应用。如将期货交易推广到以前没有涉及的领域。发展众多的期权与互换的变种。 （3）指对已有的金融产品进行重新组合，以适应某种特定的情况。如远期互换、期货期权、互换期权等;2、 1993年美国罗彻斯特西蒙管理学院教授克里弗得.史密斯和大通曼哈顿银行经理查尔斯.史密森合著的《金融工具手册》中提出的颇具代表性的概念。 克里弗得.史密斯(Clifford.w.smith) 、查尔斯.史密森(charles.w.smithson)定义：金融工程创造的是导致非标准现金流的金融合约，它主要是指用基础的资本市场工具组合而成新工具的工程。 注：这一定义着眼于创造“非标准”的新金融工具，金融工程实际上是为特定的客户量体裁衣，设计特定的、非标准的金融工具的工程。;3、1994年英国金融学家洛伦兹.格利茨在期著作《金融工程学——管理金融风险的工具和技巧》中提出了这个“统一”的定义。 洛伦兹.格利茨（Lawrance.Galitz)的概念：金融工程是应用金融工具，将现有的金融结构进行重组以获得人们希望的结果。;格利茨认为重组金融结构以获得人们希望的结果。 比如说；对于投资者来说，金融工程能够使风险一定的情况下获得更高的投资收益——期权； 对于公司财务人员来说，金融工程可能帮助消除目前尚处在投标阶段的项目风险； 对于筹资者来说，金融工程可以帮助他们获得更低利率的资金。虽然一方所希望的结果，对另一方也许是不希望看到的，但总之双方对这笔交易都感到满意。 如互换。 ;二、金融工程学研究的范围;2、风险管理 设计新的风险管理技术。即是研究如何利用现有的金融工具和市场状况达到完善的组合。 基本方法：套期保值;;三、金融工程知识构成和课程体系;1、金融学： ①第二次世界大战前，金融学完全