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内控 风险 Internal Control Risk DOI:10.16144/j.cnki.issn1002-8072.2016.02.036 创投企业财务风险管理初探 江苏科技大学经济管理学院 张学军 文 娟 摘要：我国创业投资企业（以下简称：创投企业）萌芽于20世纪80年代中期，由政府牵头扶持和 发展。创投企业运作主要是通过筹资、投资、退出三个环节来实现资本循环，达到资本增值的目的。由 于投资项目一直处于高风险运作状态，若投入资金管理不善，财务风险控制不好，将直接导致创投企 业破产，所以做好企业的财务风险管理是创投企业持续经营的关键所在。本文首先介绍创投企业的 相关概念，再以创投企业运作的三个环节为视角分析所面临的财务风险，并提出相应控制措施。 关键词：创投企业 财务风险 投资 一、创投企业概述 不同来进行。若财务计划与企业发展阶段需求的资金数量 创投企业是指在我国境内注册设立的，向创业进行股 失调将导致创投筹资的困境。例如，若被投企业发展比预 权投资，以期在所投资创业企业发育成熟或相对成熟后通 计的速度缓慢，创投企业筹集的资金将会提前供应从而导 过股权转让获得资本增值收益的企业组织。创投企业可以 致闲置，创投企业将会支付额外的财务利息给投资人；如 有一般企业拥有的企业组织形式，也有其独特的特点。结 果创投企业发展速度比预计要快，创投企业将会出现筹资 合创投市场较为发达的美国市场和我国创投市场来看，创 的瓶颈，临时筹资困难，严重的情况将会使项目资金链断 投企业的主要组织形式有：（1）公司制。采用公司制组织形 裂从而导致失败，这种由于被投企业资金需求与创投筹资 式的创投企业的投资者以其各自认缴的出资额为限对创 供应与筹资能力的不匹配，会造成资本浪费或者是投资项 投企业承担责任。公司制形式可以是有限责任公司，也可 目的夭折。而我国创投在评估预测筹资供需的准确性上还 以是股份有限公司。《公司法》中针对创投企业经营运作的 比较缺乏专业的技术和方法，从而导致资金供需失衡状况 特殊性也作了更为具体的规定。目前我国大多数创投企业 时有发生。 采用公司制形式。（2）有限合伙制。目前，国际上的创业投 （二）投资风险复杂难控 投资环节是创投运营的主 资公司的组织形式是以有限合伙制为代表。有限合伙制是 体，也是周期最长的环节，处于动态的经济环境中，其财务 有限合伙人（LP）与普通合伙人（GP）合资成立的创投企业，风险与大多数非创投企业相比更为复杂多变且难以评估 其经营决策和收益分配及其他相关制度遵从 《合伙企业 和控制。 法》规定。创投企业的典型特征包括：（1）创业投资家通过集 （1）项目本身的风险大。项目风险大主要表现在：一是 中社会上的各种闲散资金成立创业投资公司，投资较好的 项目评估失误的可能性始终存在。项目的选择是投资活动 项目，刚好满足被投企业对资金的需求；（2）创投企业的最 成功的关键，整个投资过程围绕着项目而展开，如果对项 终目的是实现资本增值，属于长期投资；（3）投资对象大多 目的评估失误，做出错误决策，导致创投企业投出去的资 处于创业期的中小型高新技术企业或者新兴行业。创投企 金无法收回，从而冻结在错误的项目里，将会使企业面临 业退出模式主要有：一是公开上市（IPO）；二是股权交易；巨额偿债压力，若无法从其他渠道筹集到偿债资金，将会 三是企业回购；四是清盘结算。其中，公开上市的收益率是 直接导致破产。一般项目回收期越长，风险越大。从2012年 最高的，但是门槛高、费用大、周期长；股权交易比较方便 快捷，收益次于公开上市；企业回购或清盘结算是前面两 我国创投在项目评估上失误率仍然偏高。二是项目单一， 种方案失败之后的选择，收益率较低。在我国，创投偏好于 风险集中度高。我国创投家们在投资领域选择上存在“一 IPO退出，而在国外，则是选择股权交易的方式居多。 窝蜂”式的投资现象，这样在短暂的时间内就会造成某行 二、创投企业财务风险管理存在的问题 业的投资过热现象。并且将大部分资金投资于大家都集中 （一）筹资风险控制难度大 追捧的项目，忽视了投资项目的多样化，使风险高度集中，