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本次专题的目的和内容 目的： 1、了解风险投资的基本理论； 2、风险投资运作经验交流； 3、项目方的融资要领建议。 内容： 1、风险投资理论； 2、风险投资实务； 3、案例分析； 4、讨论交流。 一、风险投资概述 1946年 “美国研究与开发公司”（ARD，American Research and Development Corporation）的建立标志着风险投资正式登上历史舞台 风险投资被誉为“镶嵌在美国经济中的一颗钻石” 风险投资是高新技术的“发动机” 1、风险投资的蓬勃兴起 据《美国风险资本杂志》估计，1970年至1979年间，美国靠风险投资支持成立的高科技公司超过1.3万家，1979年至1985年间其风险投资额从25亿美元增加到115亿美元，1995年则高达400亿美元，其中70%投向了高科技产业，风险投资已经成为美国高科技产业发展的强大动力。 日本的风险投资起步于20世纪50年代，到1986年日本已有风险投资公司1800多家，风险投资总额超过9000亿日元。 1981年英国推出《创业法案》，刺激了投资者创业和对创业投资的热情，从1979年到1994年，其风险投资额从2000万英镑急骤升至20.74亿英镑，15年间增长了100多倍，当前在风险资本市场上，英国占全部欧洲的风险投资额的40%-50%。 与此同时，瑞典、以色列、德国、法国、韩国、香港、台湾等国家和地区也都在积极发展风险投资业，风险投资已经成为当今世界高科技产业领域的一道亮丽的风景线。 美国前20名风险投资公司与SP500股票投资收益比较 风险投资造就著名高科技企业 乔布斯创立的苹果公司——风险投资家马古拉 贝索斯创立的亚马逊公司——KPCB公司 诺伊斯创立的Intel公司——风险投资家罗克 安德森创立的Netscape——风险投资家克拉克 杨致远创立的Yahoo!——红杉基金 波特公司——波尔多技术孵化中心、哥伦布公司、世纪公司、考夫公司 张朝阳创立的Sohu公司——天使投资 徐少春创立的金蝶公司——广东太平洋技术创业有限公司（IDG集团） 2、风险投资（Venture Capital）的概念 美国全美风险投资协会定义：风险资本是指由职业资本家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本。 欧洲风险投资协会定义：风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或者重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的投资行为。 国际经济合作与发展组织定义：风险投资是以高科技与知识为基础，从事生产与经营技术密集的创新产品或服务的一种投资行为。 2、风险投资(Venture Capital)的概念(续) 风险投资 是指投资者通过由专业人才管理的投资中介，对在技术上、市场上同时具有高风险和高增长潜力的中小企业进行股权投资的一套投资体系。 风险资金 风险投资机构 中小企业 3、风险投资的运作流程 筹集风险资金 选择投资项目 谈判及签订投资协议 培育风险企业 实现投资回报 筹集风险资金 天使投资人（亲戚、朋友、富裕人士） 政府财政资金 银行、保险等金融机构 养老金等基金投资者 大企业投资 我国风险资金来源比较 美国风险资金来源比较 选择投资项目 选择风险投资项目时需要考虑的因素很多，按照重要程度依次主要有人、市场，管理和技术 人即创业者，其综合素质的高低直接关系到风险投资项目的成败与否 市场是任何一项产品或者服务赖以发展的基础，也是推动技术进步的强劲动力 管理和技术也是风险投资家需要重点考虑的因素 项目来源 项目方自己推荐 投资方项目收集 投资中介撮合（个人、中介机构、中介市场等） 谈判及签订投资协议 本着互惠互利，收益共享、风险同当的原则，签订投资协议。 主要的投资协议应包括的内容有：风险投资期限、注资计划、退出机制、报告制度、保密与不竞争条款、报酬结构、反稀释条款（棘轮条例）、债务合同、普通股合同、优先股合同、员工持股计划等 实现投资回报 风险投资操作流程图 4、风险投资的形式 天使投资：投资天使(Angels)是指投资于创业企业的个人投资者，通常是企业家的亲朋好友、商业伙伴，其特点是：简单灵活但成功率偏低。 公司制：以有限公司或者股份公司的形式成立的风险投资公司。在我国大陆及台湾较多，原因是因为大陆的风险投资法律体系尚未完善，而台湾则规定只有股份公司才能享受其给予的优惠政策。 有限合伙制：是指在有一个以上的合伙人承担无限责任的基础上，允许其他合伙人以出资额为限承担有限责任的经营组织形式。是欧美日风险投资的主要形式。 有限合伙人与普通合伙人的比较 5、风险投资的阶段性 5、风险投资与传统融资模式的比较 二、风险投资发展概况 1、全球风险投资发展概况 1492年，西班牙女皇支持