台股资金效应可期慎防外资调节.PDFVIP

趨勢前瞻 2016.04 台股資金效應可期 慎防外資調節 黃銘煌 ：富邦基金經理人 由於短期內非美市場匯率呈現強勢，台股 大盤指數將受外資流入而推升，資金效應可期。不過， 因國內景氣仍不佳，須留意 4/29 公布第一季 GDP初值時，市場可能負面解讀，新政府上台前市場將偏 於謹慎；國際股市變數方面，包括產油國動產協議、恐怖攻擊等風險；另就資金方面，農曆年後外資 大幅買超達新台幣1,800億元，台股殖利率已由年初的 4.11%下滑至3.96% ，仍須慎防外資資金調節對 台股壓力。電子旺季逐漸到來，半導體受惠庫存回補需求，以及新能源、 IOT相關網通、生技、車用 零組件相關個股等，應較有表現空間。 國際市場展望 1 美國 美國 2 月房市表現參差不齊。2 月美國新屋開工數 118 萬套，優於市場預期的 114.6 萬套，也優 於 1 月的 110 萬套。從分項數字來看，獨棟住宅建量 MoM 成長 7.2%來到 82.2 萬套，為主要開工數 增加的主因，由於獨棟住宅不像多戶住宅為投資性需求帶動的增長，為一般家庭生活需求為主，因此 更能反映整體美國居民對於住宅的需求持續上升。另外再觀察 2 月的新屋銷售數字為 51.2 萬套，雖 然此數字優於市場預期的 51 萬套，也高於 1 月的 50.2 萬戶。但從分項數字來看，新屋銷售增長主要 是因為美西地區新屋銷售單月大增 38.5% ，其他三個美國地區的新屋銷售則呈現下降。市場普遍認為 由單一地區撐起的美國新屋銷售沒辦法長久持續。 美國近 5 年新屋銷售數變化圖 資料來源：Bloomberg ；資料日期：2011.04~2016.02 3/29 FED 主席葉倫發表鴿派言論，認為今年度 PCE 物價指數難以達成 FED 的 2% 目標，並且表 趨勢前瞻 2016.04 示在未來經濟情勢改變，使美國及全球景氣下滑時，不排除再次調降利率的可能。在葉倫這一席話 後，4 月加息機率再次下降，市場預期今年 FED 只會在 6 月及 12 月升息。在現階段流動性仍然不會 減少的情況下，使美股三大指數再次走揚。 2 歐元區 Markit 歐元區 3 月製造業 PMI 初值由前月 51.2 升至 51.4 ，符合預期。服務業PMI 由53.3 升至 54 ，優於預期。綜合PMI 指數由 53 升至 53.7 。不過Markit 表示，製造業就業創 2014 年 12 月來最 低；服務業未完工訂單指數為 10 個月低點。整體歐元區 3 月 PMI 數字顯示歐元區經濟復甦緩慢但穩 健。3/10 ECB 宣布進一步採取貨幣寬鬆工具，包括調降基準利率 、擴大每月 QE 規模 、今年 6 月份啟 動第二輪的長期再融資操作(TLTRO II) ，期間為4 年。整體而言，ECB 此次寬鬆力道大於市場預期， 然而，ECB 總裁德拉吉於記者會談話被市場解讀後續已無降息空間，使得 EUR/USD 快速反彈進 400 點，回到接近 1.120 ，歐股吐回部分漲幅。 Markit 歐元區GDP 及 PMI 指數走勢圖 (右) (左) 資料來源：Markit 、Bloomberg ；資料日期：1999.01~2016.02 歐洲股市 3 月份走勢受 ECB 會議利率決策會議影響最大。雖然利率決策會議 ECB 寬鬆力道遠大 於市場預期，但 ECB 行長德拉吉發表講話後，市場解讀後續不存在寬鬆的可能性，導致歐洲 Stoxx 600 指數一度於 3/10 下探至 333.5 點。市場情緒恢復理性後也反映 ECB 寬鬆利多，指數反彈最高於 3/14 觸及 344.66 點。受寬鬆政策支持，未來歐洲銀行股風險較 1-2 月收斂，資金面寬鬆將有助歐股 走穩。 台股市場展望 1 經濟面 2