[管理学]第四章 风险动态分析.ppt

4.1 敏感性分析 4.2 概率分析 4.3 不确定性分析 4.4 效用风险分析 4.5 贝叶斯风险分析 4.1 敏感性分析 一﹑敏感性分析概念 二﹑敏感性分析的步骤 1.确定敏感性分析指标 2.确定分析的不确定性因素 3.确定不确定性因素的变化范围 4计算评估指标，绘制分析图并进行分析 三﹑单因素敏感性分析案例应用 1.以NPV作为经济评估指标 例 4-1 某项目现金流量如表 4-1 所示，预计投资额﹑产品价格和可变成本变动幅度分别为±5%﹑±10%﹑±15%﹑±20%, 基准折现率ic=10%, 试对上述不确定因素作敏感性分析。 （1）用NPV作为经济评价指标 NPV0=-15000+（22000-3200-12000-2200）×﹝P/F,10%,10﹞﹝P/F,10%,1﹞+2000﹝P/F,10%,11﹞=11397 （2）分别计算三个因素不同变化幅度的各自对应的NPV值 （3）敏感性分析图 （4）在相同变动率下，对NPV指标影响最大的因素为产品价格，其次为可变成本，影响最小的为投资。（可根据线的陡峭程度判别） 二﹑以IRR作为经济评估指标 例 4-2 某项目以IRR为指标，基准收益率为ie = 12%,计算投资﹑经营成本和销售收入不同变化的IRR值如表4-3所示。 四﹑双因素敏感性分析案例应用 例 4-3 某项目投资32.8万元，经济寿命期为15年，不考虑残值，年收入为27万元，年经营成本为21万元。基准收益率为ie = 10%，用NPV指标对收入﹑支出进行双因素敏感性分析。 解 设y为收入的变化幅度，x为支出的变化幅度。列NPV计算式，并令其为0 NPV=-32.8+〔27(1+y)-21(1+x)〕×〔P/A,10%,5〕=0 y=0.776x-0.063 四﹑双因素敏感性分析案例应用 敏感性分析图如下 NPV=0时的临界线： y=0, x=0.080 x=0, y=-0.063 五﹑多因素敏感性分析案例应用 以例4-1数据为例，进行投资成本x﹑经营成本y﹑和产品价格z的三个因素同时变化的敏感性分析： NPV=-15000(1+x)+〔(22000-2200)(1+z)-(3200+12000)(1+y)×﹝P/F,10%,1﹞+ 2000﹝P/A,10%,11﹞=11394-15000x-84900y+110593z 取不同z值代入上式，令NPV=0 当z=20%, y=-0.1767x +0.3947 当z=10%, y=-0.1767x+0.2645 当z=-10%, y=-0.1767x+0.0039 当z=-20%, y= -0.1767x-0.1263 当z=0, y=-0.1767x+0.1342 六﹑敏感性分析的局限性 1.敏感性分析未分析不确定因素在未来变动一定幅度的概率。 2.补救方法：可以借鉴概率分析 4.2 概率分析 一﹑概率分析概念 1.随机现象 2.随机事件 3.随机变量 4.概率 （1）P(X)>0 （2）1>P(X)>0 （3）P(U)=1, P(U)=0 （4）∑P(Xi)=1 5.概率分布 定义：随机变量可能出现的概率取值的分布情况 6.期望值 离散型随机变量期望值X, 其期望值为： E(X)=X1P1+X2P2+···+XnPn=∑XiPi 试中：E(X) — 随机变量X的期望值 Xi — 随机变量X的各种取值 Pi —对应于Xi的概率值 7.标准差 标准差也称为方差， 指期望值与实际值的偏差程度。 其中：Xi —随机变量X的各种取值 P(Xi) —随机变量X的概率值