第11章 投资项目的不确定性分析.pptVIP

第十一章? 不确定性分析 第一节? 投资项目决策分析与评价中的不确定性 一、不确定性的由来 由于上述投资项目决策分析与评价工作所采用的各 项数据都是根据历史数据和经验对将来相当长一段时期 进行预测得到，而预测的不确定性已为人所共知。因此 这些数据都或多或少带有某种不确定性，致使投资项目 的决策分析与评价结果具有不确定性。 第一节? 投资项目决策分析与评价中的不确定性 二、不确定性分析 在完成对投资项目基本方案的财务评价和国民经济评价之 后，为了了解在不确定性条件下，投资项目效益的可能变 化，以提供充分的信息，为决策服务，在投资项目决策分析 与评价过程中必须进行不确定性分析。 不确定性分析的内容一般包括敏感性分析和盈亏平衡分 析。 第二节? 敏感性分析 一、敏感性分析的作用 敏感性分析是投资项目经济评价中应用十分广泛的一种 技术，用以考察项目涉及的各种不确定因素对项目效益的影 响，找出敏感因素，估计项目效益对它们的敏感程度，粗略 预测项目可能承担的风险，为进一步的风险分析打下基础。 敏感性分析对投资项目财务评价和国民经济评价同样适用。 第二节? 敏感性分析 二、敏感性分析的内容、方法与步骤 敏感性分析的作法通常是改变一种或多种不确定因素的 数值，计算其对项目效益指标的影响，通过计算敏感度系数 和临界点，估计项目效益指标对它们的敏感程度，进而确定 关键的敏感因素。通常将敏感性分析的结果汇总于敏感性分 析表，也可通过绘制敏感性分析图显示各种因素的敏感程度 并求得临界点。 敏感性分析包括单因素敏感性分析和多因素敏感性分 析。敏感性分析一般只考虑不确定因素的不利变化对项目效 益的影响，为了做图的需要也可考虑不确定因素的有利变化 对项目效益的影响。 第二节? 敏感性分析 (一)敏感性分析中不确定因素的选取 (二)敏感性分析中不确定因素变化程度的确定 (三)敏感性分析中项目效益指标的选取 最基本的分析指标是内部收益率。通常财务评价敏感性 分析中必选的分析指标是项目财务内部收益率；国民经济评 价中必选的分析指标是国内投资经济内部收益率。 第二节? 敏感性分析 (四)敏感性分析的计算指标 1.敏感度系数 敏感度系数是项目效益指标变化的百分率与不确定因素 变化的百分率之比。敏感度系数高，表示项目效益对该不确 定因素敏感程度高，提示应重视该不确定因素对项目效益的 影响。 敏感度系数计算公式如下： 某不确定因素敏感度系数=评价指标相对基本方案的变化 率／该不确定因素变化率 第二节? 敏感性分析 2.临界点 临界点是指不确定因素的极限变化，即该不确定因素使项 目内部收益率等于基准收益率或净现值变为零时的变化百分 率，当该不确定因素为费用科目时，即为其增加的百分率, 当其为效益科目时为降低的百分率。 第二节? 敏感性分析 (五)敏感性分析结果在项目决策分析与评价中的应用 敏感性分析图如下图所示。图中每一条斜线的斜率反映 内部收益率对该不确定因素的敏感程度，斜率越大敏感度越 高，一张图可以同时反映多个因素的敏感性分析结果。每条 斜线与基准收益率线的相交点所对应的不确定因素变化率， 分别为其对应因素的临界点 （图中C1 、C2、 C3、 C4点分别为其对应因素的临界点） 第二节? 敏感性分析 敏感度系数的计算： 单因素敏感性分析可用敏感度系数表示项目评价指标不确 定因素的敏感程度：  E = 评价指标A的相应变化率/不确定因素F的变化率? 第二节? 敏感性分析 三、敏感性分析的不足 敏感性分析虽然可以找出项目效益对之敏感的不确定因 素，并估计其对项目效益的影响程度，但却并不能得知这些 影响发生的可能性有多大，这是敏感性分析最大的不足之处。 第三节? 盈亏平衡分析 一、盈亏平衡分析的内容与作用 企业的盈利与亏损会有个转折点，称为盈亏平衡点 (BEP)。盈亏平衡分析可以分为线性盈亏平衡分析和非线性盈 亏平衡分析，投资项目决策分析与评价中一般仅进行线性盈 亏平衡分析。 盈亏平衡点的表达形式有多种，可以用产量、产品售 价、单位可变成本和年总固定成本等绝对量表示，也可以用 某些相对值表示。投资项目决策分析与评价中最常用的是以 产量和生产能力利用率表示的盈亏平衡点。 第三节? 盈亏平衡分析 二、盈亏平衡分析的前提条件 ??? 进行线性盈亏平衡分析有以下四个假定条件： ?? ? (1)产量等于销售量，即当年生