智能汽车时代第二波智慧创新浪潮20160617.PDF

证券研究报告 2016 年6 月17 日 主题研究 智能汽车时代—第二波智慧创新浪潮 观点聚焦 分析员 林荣彦 投资建议 SAC 执证编号：S0080515060001 智能汽车推动第二波创新浪潮，传统汽车行业和科技行业谁与争 SFC CE Ref：AJE674 锋？自苹果手机2007 年面世以来，“智慧”革命开始出现。智能 andrew.lin@ 手机不仅取代普通手机，还把大量线下业务模式改变为线上模式。 联系人 肖夏 大数据云计算和物联网随之出现。智能技术在过去十年的发展正 SAC 执证编号：S0080115050040 推动以智能汽车形式出现的第二波创新浪潮。 xia.xiao@ 联系人 王兴林 理由 SAC 执证编号：S0080116020014 苹果、谷歌、Uber 等科技巨头推动自动驾驶汽车的发展。消费者 xinglin.wang@ 在过去几年中逐渐习惯了智能装备，因此对自动驾驶汽车可能会 有较高的预期，这种类型的汽车在一定程度上受到特斯拉电动车 的推动，但更大的推动者是谷歌、苹果、Uber 等科技巨头，这三 家公司均把智能汽车纳入了其战略路线图。传统汽车制造商面临 威胁，对自动驾驶汽车进行投资，而政府正进行基础设施方面的 投入以确保更多有利于环保的电动车能够上路。采用硅谷模式的 中国公司（例如小米）也可能推动国内市场。 科技巨头（谷歌、苹果）还是传统汽车制造商将主导智能汽车市 场，仍很难下结论。基于汽车和科技行业的内在不同，谁会成为 相关研究报告 自动驾驶的最大领导者难以立即得出结论，前者着力于保护自己， • 科技 | 中国半导体行业——力量不容小觑 (2016.06.14) 而后者寻求后智能机时代的增长。对于自动驾驶仍有很大想象空 间，且其成为现实的过程并没有那么遥远。大数据、界面、AI 以 • 科技 | 中国半导体热潮追踪—行动加速 (2016.05.12) 及 OS 对于自动驾驶汽车的重要性让我们难以对传统汽车厂商持 乐观态度。在苹果推出智能汽车之前（预计在2019 年），市场将 出现争夺和结盟以取得主导权。 智能汽车价值链上显示、摄像、半导体的盈利性最强，供应链中 以下四类供应商具有较好前景：1 ）能够获得技术公司和传统汽车 制造商外包生产订单的模块公司；2 ）有望成为技术公司和传统汽 车厂商研发和生产伙伴的全球五大系统零部件制造商；3 ）具有规 模经济优势、能够满足日益增长的需求的电子零部件制造商；4 ） 汽车外部设计零部件制造商，因为电动车和自动驾驶汽车或依赖 设计来吸引顾客。 盈利预测与估值 我们认为自动驾驶汽车主题的最大潜在受益标的是舜宇光学 （2382.HK；中性）、全志科技（300458.SZ ）和先进半导体 （3355.HK ），其次是多元化汽车供应商或小型电子元器件企业的 士兰微（600460.SH ）、扬杰科技（300373.SZ ）、三安光电 （600703.SH ）、信维通信（300136.SZ ）、信利国际（732.HK； 中性）、大富科技（300134.SZ ）和深天马A （000050.SZ；推 荐）。 风险 自动驾驶汽车的应用落后于预期。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明