[经济学]第二章_财务管理的价值观念与风险报酬.ppt

　　 第二节 风险报酬 一、风险的定义 定义：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 特点： 1、风险就是结果的不确定性 2、风险的大小随时间延续而变化 3、风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失 风险大小是客观的,你是否冒风险及冒多大风险是主观的。 　　 第二节 风险报酬 二、风险的类别 1、从个别投资主体的角度来看： 市场风险(系统风险,不可分散风险)影响所有企业 企业特有风险(非系统风险,可分散风险)个别企业特有事项 　　 二、风险的类别 2、从企业本身来看： 经营风险，是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。 经营风险主要来自以下几个方面的不确定：（1）市场销售 （2）生产成本 （3）生产技术 （4）外部环境变化 财务风险，是指因借款而增加的风险，是筹资带来的风险，也叫筹资风险。 财务风险表现在：（1）因借款而产生的丧失偿债能力的可能性；（2）因借款而使企业收益下降的可能性 　　 三、风险报酬 1、定义： 风险报酬也称风险价值，它是指投资者因冒风险进行投资而要求的超过时间价值的那部分报酬。 2、表现形式：风险报酬率 3、风险与期望报酬率的关系： 期望报酬率 =无风险报酬率+风险报酬率 　　 四、风险的衡量 反映风险大小的主要指标： 标准差σ、方差σ2 、标准离差率V 如何评价方案之间风险的大小：期望值相同时，标准差越大，风险越大；期望值不同时，看标准离差率V，V大，风险就大，V小，风险就小。 　　 四、风险的衡量 1.概率：在经济活动中，某一事件在完全相同的条件下可能发生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现那种结果，我们称这类事件为随机事件。概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性大小的数值，用Pi表示。 (1)概率必须符合两个条件： 　　 四、风险的衡量 2.期望值的计算 期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值。 报酬率的期望值： 　　 四、风险的衡量 【教材例2.15】某公司有两个投资机会，甲项目是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大市场占有率，利润会很大，否则，利润很小甚至亏本。乙项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、正常、 衰退，有关的概率分布和预期报酬率见表2.1。要求计算这两个项目的预期报酬率并比较它们的风险大小。 　　 四、风险的衡量 表2.1 公司未来经济情况表 衰退 正常 繁荣 经济情况 10% -60% 0.3 15% 15% 0.4 20% 90% 0.3 乙项目预期报酬 甲项目预期报酬 发生概率 　　 四、风险的衡量 第一步：期望值的计算 甲项目的预期报酬率=0.3×90%+0.4×15%+0.3×（-60%）=15% 乙项目的预期报酬率=0.3×20%+0.4×15%+0.3×10%=15% 　　 四、风险的衡量 第二步：计算标准离差(标准差) 标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，用以反映离散程度。 　　 四、风险的衡量 甲项目的标准离差 5625×0.3=1687.5 5625 -60-15 3375 方差σ2 58.09% 标准差σ 0×0.4=0 0 15-15 5625×0.3=1687.5 5625 90-15 　　 四、风险的衡量 乙项目的标准离差 25×0.3=7.5 25 10-15 15 方差σ2 3.87% 标准差σ 0×0.4=0 0 15-15 25×0.3=7.5 25 20-15 　　 四、风险的衡量 第三步：比较标准离差 如果期望值相同，只看标准离差 标准离差大——风险大 标准离差小——风险小 甲项目和乙项目预期报酬率相同，比较标准离差，因为甲项目的标准离差比乙项目大，故甲项目的风险较大。 如果两个项目期望值不同，不能直接用标准差比较，而要用标准离差率 标准离差率大——风险大 标准离差率小——风险小 　　 四、风险的衡量 假设表2.1 公司未来经济情况表如下 衰退 正常 繁荣 经济情况 -10% -30% 0.3 15% 15% 0.4 20% 60% 0.3 乙项目预期报酬 甲项目预期报酬 发生概率 　　 四、风险的衡量 第一步：期望值的计算 甲项目的预期报酬率=0.3×60%+0.4×15%+0.3×（-30%）=15% 乙项目的预期报酬率=0.3×20%+0.4×15%+0.3×（-10%）=9% 　　 四、风险的衡量 第二步：计算标准离差(标准差) 标准离