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第五章 国际储备和外债 什么是国际储备 国际储备是一国政府（货币当局）为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定以及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的资产。 ?可得性 ?充分的流动性 ?普遍的可接受性 什么是国际清偿力 国际清偿力是一国动用资金的能力，包括一国的自有储备和借入储备之和，反映了一国的金融实力。 ?货币性黄金（Monetary Gold） ?外汇储备（Foreign Exchange Reserve） ?储备头寸（普通提款权，General Drawing Rights ，GDRs ） ?特别提款权（Special Drawing Rights,SDRs,） 普通提款权 成员国要向IMF认缴份额，其中： 25％用黄金或可兑换货币； 75％用本国货币 成员国可以本国货币为抵押向IMF申请数额是认缴份额125％的可兑换货币借款。 特别提款权 ? 特别提款权是IMF按成员国基金份额无偿分配的一种帐面资产。 ? 特别提款权的特征： 人为创造；无偿分配；使用受到限制； 特别提款权 可以作为国际储备； 可以用于政府间结算； 可以用于偿还向IMF的借款本息； 经货币发行国同意后可以兑换成外汇； 但不可以支付商品与劳务的款项； 也不可以兑换成黄金。 国际储备的来源 国际收支顺差（最主要的来源）； 中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货币； 中央银行在国内收购黄金； 一国政府或中央银行对外借款净额； IMF分配的SDRs。 国际储备的作用 1. 平衡国际收支，维持对外支付能力 2. 干预外汇市场，调节本国货币汇率 3. 充当信用保证 ◆ 作为政府对外借款的保证 ◆ 支持本国货币价值稳定的信心 国际储备的管理 管理原则： 安全性 流动性 盈利性 一、国际储备的规模管理 ★ 国际储备规模管理的实质是要使一国保持一个适度的国际储备额。 何为适度的国际储备额？ ? 国际储备规模管理应考虑的主要因素 ◆ 进口规模 ◆ 进出口贸易差额的波动幅度 ◆ 本国货币地位 ◆ 汇率制度及外汇管制程度 ◆ 持有国际储备的成本 = 进口资本品的投资收益—持有国际储备收益率 ◆ 借入国外资金的能力与成本 ◆ 外债规模 二、国际储备的结构管理 1. 国际储备的种类结构管理 ★ 储备资产种类结构管理的主要内容 是币种结构的管理，实质是要保证储备资 产的安全，力求储备资产的保值增值。 储备资产币种结构管理应考虑的因素 ◆ 进出口商品的地区结构 ◆ 外债的币种结构 ◆ 储备货币的币值稳定性 ◆ 储备货币的多元化 2. 国际储备的流动性结构管理 ★ 储备资产流动性结构管理实质是要使流动性大小不同的储备资产之间保持一个适当的比率，以求得流动性与盈利性的统一。 储备资产流动性结构的确定 根据流动性的大小，划分为三个层次： 一级储备：活期存款、短期票据以及储备头寸 二级储备：中期国库券（期限2—5年）以及特别提款权 三级储备：长期公债，信誉良好的债券（期限4—10年）以及黄金 我国的国际储备 1、黄金储备稳定。 我国执行稳定的黄金储备政策： 1979 1280万盎司 1980 1280万盎司 1981－2000 1267万盎司 2001 1608万盎司 2002－2004 1929万盎司 2、外汇储备是主体。 约占国际储备的90％以上 我国的外汇储备位居世界第一 3、我国在IMF的储备头寸和特别提款权数额很有限。 约占我国国际储备的2％，不占重要地位。 我国国际储备的管理机构是中国人民银行 管理的重点是对外汇储备的管理，由国家外汇管理局管理，大部分委托中国银行统一经营。 我国的外汇储备世界第一，是否超出了适度规模？ 正方：超过了适度规模 1、我国在国际金融市场上有较高资信，融资能力强； 2、外汇储备过多，占用外汇资金越多，不利于利用外资； 3、引发通货膨胀 反方：没有超出适度规模 1、我国进口突发性强，出口商品的国际竞争力较弱，需要保留较多的国际储备； 2、近年来我国出于偿还外债的高峰期； 3、我国金融业不断开放，势必受到国际投机资本的冲击，保持较高的外汇储备可增强信心； 4、支持和维护香港金融中心的稳定和繁荣，需要充裕的外汇储备； 5、我国国际储备中非外汇储备部分较小 银行里面挤得满满的，外面也是很多人，排了一个街区的队，大概有一两百米，这么长的队，在阿根廷人口这么少的国家是比较罕见的现象。 然后开车出去的时候，看到游行的打着标语，要求银行归还存款，有的银行没有办法对付这种事情，干脆把门给关了，停业