参观上交所调研报告详解.docVIP

参观上交所“沪港通”开通仪式调研报告 撰写：张雨萌 摄影：徐檑 时间：2014年11月17日 地点：上海市证券交易所 调研人员：徐檑、谭劲芳、王文强、吴静熠、王美琳、张丛俊、张成士、赵泽娇、朱明鹏、张雨萌 调研背景： 上海依靠结构调整、市场发展、业务集聚，在打造“四个中心”核心功能方面取得显著成效，正在建设国际金融中心的道路上稳步前进，金融机构的业务稳步发展。沪港通的开通，是贯彻落实党的十八届三中全会、新国九条的重要部署，是推进两地资本市场双向开放的重大举措，是我国资本市场的重大制度创新。有利于推动人民币国际化，促进内地与香港的资本市场的共同发展，巩固上海和香港国际金融中心地位，更好地服务国家战略，服务实体经济。港通港通是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是沪港股票市场交易互联互通机制。沪港通 宏观金融风险 1.1市场波动风险：互通两地的股票市场会使得资金总额变大，如果国内的资金大幅单边流向香港股票市场，将会加大香港股票市场的波动幅度，从而形成巨大的市场波动风险。如果未来人民币持续升值，外资将会大量投资人民币资产，而沪港通使得香港成为一个很好的资金进入通道，巨额的外资抢购中国内地的股票，会使得股票市场产生更大的泡沫，加大内地金融市场的风险。 1.2操纵市场风险：当今国外金融投资机构不断壮大，政商间相互勾结时有出现，证券市场经常出现大机构操纵股票市场价格和内幕交易的现象。我国国内不管是在立法上还是监管网络上都与国外存在相当大的差距，所以在应对国外大型投资机构对市场的操纵和内幕交易上面临着更大的挑战。 1.3金融危机传导风险：开放的市场是融入世界的市场，开放的程度越大，与国外的金融市场联系越紧密，一旦其他国家发生大型的金融危机，资金的避险情绪将会被触发，届时我国的股票市场将会遭受到冲击。 1.4汇率波动风险：香港投资者，或者通过香港进入内地股票市场的外国投资者要购买内地的股票，第一步是要将外币兑换成人民币。大量的资金进出内地市场会催生巨大的货币兑换，从而扩大了人民币的波动幅度，扩大了汇率波动的风险，而我国国内的金融市场缺失对抗汇率波动的金融工具，甚至很多对外贸易企业在应对此类波动缺乏基本的防范意识和技术手段。 （宏观）金融风险防范措施 1.1 沪港通要遵守循序渐进原则，例如在资金进入额度不能过大，以缩减市场的波动风险。 1.2 管理制度上必须要审慎对待，逐步的完善市场管理制度。 1.3 监管上，在不断完善中国证监会的监管职能的同时，更要运用法律手段加大对证券市场中小投资者的保护力度。 1.4 一旦国际出现重大金融危机，中国要独善其身几乎是不可能的。这就要求央行提前准备好应对方案，特别是当资金大量流出的时候，能否短时间内向市场注入流动性，减小市场的波动显得非常重要。 1.5央行应该适时干预汇率波动，在时间周期和波动幅度上设定干预刻度和干预标准，才能保障在关键时刻能及时的平复市场的剧烈波动。在微观上，建立完善我国的汇率波动对冲市场，在中国金融期货交易所增加美元和欧元品种，或者引入外资银行的外汇风险管理产品。 微观金融风险（微观风险即内地市场联动的风险 由于在港股市场上外汇资金自由流动，海外资金的流动与港股价格之间表现出具有高度相关性，因此，投资者在参与港股市场交易时受到全球宏观经济和货币政策变动导致的系统风险相对更大。 股价波动的风险 由于港股市场实行T+0交易机制，而且不设涨跌幅限制，加之香港市场结构性产品和衍生品种类相对丰富，因此，港股通个股的股价受到意外事件驱动的影响而表现出股价波动的幅度相对A股更为剧烈，投资者持仓的风险相对较大。 交易成本的风险 投资者参与港股投资，除因股票交易而发生的佣金、交易征费、交易费、交易系统费、印花税、过户费等税费，投资者在不进行交易时也可能要继续缴纳证券组合费等项费用。因此，投资者在参与港股交易前应当充分了解可能需要缴纳的与各项相关税费安排，避免因交易频率提高导致交易成本上升。 图为：投资者通过港股通买卖港股股票需支付法定税费 4、个股的流动性风险 不同于在内地市场中小市值股票的成交较为活跃，在香港市场，部分中小市值港股成交量则相对较少，流动较为缺乏。因此，如果投资者重仓持有此类股票，则可能因缺乏交易对手方交易，进而面临小量抛盘即导致股价大幅下降的风险。 图为：港股上市公司公告信息披露的主要平台 二、进行证券模拟交易，了解证券交易的具体流程和操作。 三、了解上交所的历史和现实：海证券交易所（Shanghai Stock Exchange）是中国大陆两所证券交易所之一，位于上海浦东新区。上海证券交易所创立于1990年11月26日