[经济学]国际金融学课件第二章.ppt

* 石油勘探员故事 C、期权交易的类型 2、根据行使期权的时间分类： 欧式期权：期权购买者只能在期权到期前两个工作日才能行使期权，即行使期权日固定。 美式期权：不固定行使期权日，购入者可以在期权有效期内任何一天行使期权。 C、期权交易的类型 3、按照外汇期权的交割价与即期外汇交易价的关系分类： 有利期权 无利期权 平价期权 C、期权交易的类型 4、按照外汇期权交易方式分类： 即期外币期权 外币期货期权 期货式期权 D、外汇期权交易的基本规则 合约金额是标准化的； 汇率的标价和外汇期货一样； 协议价格又称执行价格，即所规定的交割汇率； 到期月份和到期日； 保险费，是期权的价格，由买方支付给卖方以取得执行权的费用； 保证金：卖方缴纳保证金，随行市的涨跌而变动； E、外汇期权的概念和特点 外汇期权（Foreign Exchange Option）:是一种选择契约。 特点： 保险费无追索权 外汇期权风险小，灵活性强 F、期权与期货的区别 （1）权利和义务不同：期货的双方都必须承担最终交易（或平仓）的义务，期权的买方享有买进或卖出的权利，而卖方承担卖出或买进的义务； （2）履约保证金规定不同：期货双方都必须交纳保证金以保证履约；而期权则不同，买方交纳保险费（premium）给卖方获得权利，而卖方只需交纳保证金给交易所，保证履约； F、期权与期货的区别 （3）交易对象不同； （4）交易双方承担的风险和可能得到的盈亏不同； （5）价格决定方式不同； 例：看涨期权（买权多头） 买方在8月份买入一份10月份以100元/吨的价格买进1吨大米的权利，交纳保险费5元，卖方交纳保证金10元。 到期日：（1）当大米期权价格小于100元，买方不执行权利，损失5元，卖方赢利5元； （2）当 100元价格105元，如103元，买方如果不执行权利，损失5元，执行则只损失2元，卖方赢利2元； （3）当价格105元，如108元，则买方选择执行，赢利：108-100-5=3元 ； 卖方亏损：100-108+5=3元 G、外汇期权交易应用 决定期权保险费高低的因素： 市场现行汇价水平 期权的协定汇价； 期权的时间值或有效期； 预期波幅； 利率波动； 期权交割日期; 期权的供求关系； 外币对美元的一个期权： 现货期权 买方/持有者的权利 卖方/立权人的义务 买入期权(买入买权) 买进外国货币 卖出美元 卖出外国货币 买进美元 卖出期权（买入卖权） 卖出外国货币 买进美元 买进外国货币 卖出美元 （1）买入看涨期权：指该期权购买者在合同有效期内可按约定汇率买进一定数额外币的权利。 例： 计价货币DM 金额1250万DM 即期汇价：$1=2.5DM 期权费5万美元 7月1日达成交易 a ）、10月1日：马克升值为$1=2.3DM 则行使权利，（1250/2.5+5）=505万美元 1250/2.3=543.4783万美元 b)、马克贬值为 $1=2.6DM 则放弃行使权利，享受DM升值带来的好处； 1250/2.6+5=485.7692万美元505万美元 买入看涨期权 美国公司进口商品，货款312.50万英镑，3个月后付款，所以买入英镑看涨期权，期权费1 ￡= $0.0100，协议价格为1 ￡= $1.4500。即三个月后（内）按协议价格购买312.5万英镑。 保险费：312.5*0.0100=3.13万美元 上限价格=1.4500+0.0100=1.4600 买入看涨期权 上限价格=协议价格+期权费 购买者收益=市场价格-上限价格 损益 买方 卖方 即期汇率 1.46 3.13 -3.13 1.44 1.45 1.47 盈亏平衡点 (2)、买入看跌期权 目的是为避免外币的贬值。 例：美国公司出口商品，货款312.50万英镑，3个月后收款，所以买入英镑看跌期权，期权费1 ￡= $0.0100，协议价格为1 ￡= $1.4500。即三个月后（内）按协议价格卖出312.5万英镑。 买入看跌期权 下限价格=协议价格-期权费 购买者收益=下限价格-市场价格 即期汇率 损益 买方 卖方 1.45 3.13 -3.13 1.43 1.44 1.46 盈亏平衡点 外汇期权的套期保值 外汇看涨期权的套期保值 外汇看跌期权的套期保值 某客户手中持有美元，并需要在一个月后用日元支付进口货款，为防止汇率风险，该公司向银行购买一个“美元兑日元、期限为一个月”的欧式期权。约定的汇率为1美元＝120.50日元，那么该公司则有权在将来期权到期时，以1美元＝120.50日元向银行购买约定数额的日元。在