[工程科技]指数基金ETF产品介绍补充1.ppt

主要内容 ETF的特点 上证中盘是沪市的核心指数 上证中盘指数特点 上证中盘是沪市核心指数，130只成份股的主要特征：公司治理结构好、经营管理能力突出，核心竞争力强，经营业绩好，是沪市 “中坚企业”的代表； 成份股市值适度，代表性、流动性好； 成份股行业分布均衡； 指数的市场表现良好，且与主要指数相关性低，是理想的资产配置工具。 上证中盘ETF的应用 ETF瞬时价差套利 ETF瞬时价差套利 股指期货的套利方式 股指期货的特点： 标准化形式 保证金交易 现金交割 提供卖空功能 四种套利方式： ETF现货与期货间套利 跨期套利 不同交割月份的合约，如6月份合约和9月合约 跨品种套利 跨市场套利 ETF现货与期货间套利原理及策略 股指期货的理论价格：（指数现货价格＋现金利息-股息收益） 套利策略 若定价偏差0，实施正向套利策略，卖空期货买入ETF现货，到期平仓 若定价偏差0，实施反向套利策略，买入期货卖出ETF现货，到期平仓 ETF现货与股指期货间瞬时套利策略 股指期货的瞬时套利，最好的现货标的是ETF 易方达基金--中国第二大基金管理公司 资产管理规模达1900亿元，位居中国基金行业第二位； 业绩持续优秀，2001年成立至今累计给投资者分红403亿元； 以坚持“自下而上研究、长期价值投资”确立行业领先地位。 易方达基金业绩 上交所行业内的“中坚优势”企业 行业分布最为均衡 煤炭、房地产、商业等行业比例较高、金融业比例相对较低 成长性高 抗经济周期能力强 高弹性高收益指数 上证中盘指数—风格特征总结 上证中盘ETF的应用 长期投资 套利 中期波段 短期趋势交易 ETF的应用 资产配置 对于买卖股票的客户 指数涨跌解释了大多数个股及行业涨跌 在选股的同时等同于做了指数的判断 投资紧密跟踪指数的ETF，回避的选错行业和选错个股的风险 资金推动的行情较难扑捉轮动的节奏，ETF可以均衡受益 牛市中大多数客户收益小于ETF涨幅 ETF交易费用较低 对于善于选股的客户亦可以ETF作为投资的缓冲品种 对于买卖指数基金的客户 ETF更为简单透明 ETF无现金滞留 ETF无申购赎回冲击 ETF成本更低（申购、赎回、换手率、管理费） 对于买卖股票基金的客户 对于长期持续的客户，长远看，考虑费用后，能持续跑赢指数的股票基金占比很小 对于波段操作的客户，ETF的弹性高于股票基金 对于定期定额的客户，ETF可以平摊成本的效果更为明显 ETF更为简单透明 无现金滞留 无申购赎回冲击 成本更低（申购、赎回、换手率、管理费） ETF套利模式的发展 瞬时价差套利——2006年—买卖ETF的持有人 事件型套利——2007年——ETF管理人 间接放空——2008年——市场跨日趋势 间接T+0——2009年—套利者、市场日内趋势 股指期货套利——2010年——衍生品参与者 折价套利 溢价套利 买入 ETF 现金0 赎回 ETF 卖出 股票组合 现金1 买入 股票组合 现金0 申购 ETF 卖出 ETF 现金1 买入ETF 报单 现金0 ETF成交回报 下单赎回 收到股票组合 下单卖出组合 现金1 日终股份交收 现金替代资金清算 现金替代资金交收 现金差额清算 现金差额交收 现金替代补退款清算 现金替代补退款交收 T+1日 T+2日 T+2日后3日内 T日 套利周期＝ETF买入延时+成交回报+赎回回报+组合卖出延时+卖出回报 以折价套利流程为例 ETF的事件型套利 通常与停牌或无法正常交易股票有关 做多停牌的股票 做空停牌的股票 现金差额套利：送权证、股改复牌、跟踪误差 基于对停牌股票的判断 间接放空 通过ETF补券机制 补券成本的不确定性 MCR限制——有限放空 现金占用 放大风险 间接T+0 借道ETF实现T+0操作 申购套利还是赎回套利 对日内趋势的判断 停牌股票的影响 受限于ETF流动性 对ETF基金的影响 上证中盘ETF与股指期货 股指期货与ETF 股指期货不改变市场的长期走势 定价偏差0 正套利机会 卖空期货 融入资金 买入现货 定价偏差0 负套利机会 买入期货 卖空现货 贷出资金 平仓期货合约 卖出现货 偿还本息 获得期间股息 平仓期货合约 回补现货及期间股息 收回本金及利息 判断套利机会 套利活动开始 到期平仓 套利活动结束 股指期货套利的关键变量－β系数 股指期货套利需要买入或卖空的“现货组合”， 其β系数必须尽