工信部氟化氢行业准入条件征求意见稿点评.PDFVIP

行 业 研 究 氟化工 分析师 推荐 （维持） 郑方镳 S0190207120108 021-3856 5927 zhengfb@ 工信部《氟化氢行业准入条件（征求意见稿）》点评 行 毛伟 S0630208120082 021-3856 5792 业 maowei@ 点 2010 年 11 月 26 日 评 报 投资要点 告 事件：工信部网站公布《氟化氢行业准入条件（征求意见稿）》，详情附后。 点评： 《征求意见稿》从“产业布局，技术，规模，能耗，环保，产品质量”等等各个方面对国内氟化氢行业 设置了准入门槛，我们分析认为征求意见稿相关政策若实施，将对氟化氢乃至氟化工全产业链长期发展 构成利好，主要影响体现在以下几个方面： 体现了国家保护和整合萤石资源的决心。虽然此次《征求意见稿》仅针对氟化氢行业作出限制，并没有 直接涉及萤石资源，但从文中我们仍然可以看出国家整合萤石资源，控制氟初级产品出口的考虑。由于 对萤石矿直接出口已采取配额制控制，因此目前氟初级产品基本以氢氟酸的形式出口；09 年国内出口 10.8 万吨，而今年截至到 9 月份，出口已达到 11.6 万吨，同比增长 57.8%。此外出口企业基本以外商独 资合资企业为主，例如浙江省氢氟酸出口中有 80%的比例来自外商投资企业。因此政策出台将有效控制 萤石资源加速外流的状况。 将改变国内氟化氢及氟化工产业供求结构。由于近几年国内氟化氢产能大量投放，造成开工率逐年下降; 2003-2009 年，产能年平均增长率为 20.9% ，而实际产量的年均增长速度为 13.2%; 截至 09 年底，国内 产能达到 122 万吨，产能利用率不足 50%。由于产能过剩严重，客观上也促使国内企业利用出口消化剩 余产能。政策出台后，不仅从源头卡紧了新产能的建设和投放，而且通过在技术，规模，能耗，环保， 产品质量方面树立行业标准推动氢氟酸落后产能淘汰，行业供求结构有望逐步改善。由于氟化氢是氟化 工产业链中必不可少的一环，因此氟化氢的供求趋于平衡也将对氟化工产业链产生积极的影响。 将推动氟化工产业链价格上涨。我们认为政策出台后将会从两个方面推动氟化工产品价格上涨。一方面， 由于市场对国家控制萤石资源的认识进一步加强，萤石稀缺性资源的属性将在市场价格中得以反映，从 而在原材料成本方面推动氟产品价格上涨。另一方面，由于中国是含氟初级化学品出口的主要国家，因 此如果政策出台后导致中国出口量增速低于全球需求量增速，则全球供应短缺将推动含氟化学品价格普 涨，而这又将反向推高国内氟化工产品价格。 龙头企业更为受益。政策对龙头企业扩张整合和销量提升方面都有显著的利好作用。氢氟酸下游产品大 部分属于资本密集型和技术密集型产业，我们估算目前国内拥有氟化氢装置的 70 余家企业中，只有 20% 的企业拥有下游产品的生产能力。而“禁止新建以氟化氢为最终产品的生产企业；严禁新建、扩建非原 请阅读最后一页评级说明和重要声明 行业点评报告 料用氟化氢生产装置。”将使未来氟化工行业的发展机会集中于拥有下游产品生产能力的龙头企业。此 外由于未来氟化氢出口量可能无法满足全球的需求，因此国外企业将被迫购买更多氟化氢下游的含氟化 工品做进一步的深加工，由于目前这些品种只有几家氟化工龙头企业具备大规模生产的能力，因此这部 分需求的增长将提升龙头企业的销量。 政策出台将长期利好氟化工相关上市公司 氟化工行业在 A 股的上市公司主要有巨化股份（600160 ），三爱富（600630 ），多氟多（0