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光大阳光集结号套利宝产品计划书 1 二零一二年五月 目录 第一章 产品介绍 第二章 收益预测及产品方案 第三章 投资团队介绍 2 3 第一章 产品介绍 产品简介 4 产品简要条款 产品名称 光大阳光集结号套利宝集合资产管理计划（拟定） 托管行 工商银行上海分行（待定） 首次最低参与金额 100万，超过最低参与金额不设金额级差 期限 无固定存续期限 开放日 集合计划成立每满一年后每月第三个周五后下一个工作日可赎回 募集规模 集合计划规模最低为1亿元，最高为10亿元。 费率结构（待定） 固定管理费：1%/年 业绩报酬：委托人退出集合计划、集合计划分红及终止时，计提持有期年化收益率超过6%以上部分的50%为业绩报酬。 托管费：0.25% 资产配置 股指期货、ETF、沪深300指数成份股、LOF、封闭式基金 套利策略 股指期货期现套利、股指期货跨期、ETF套利 预期年化收益率 8% --10%（费前） 股指期货期限套利策略-基本原理 5 股指期货的两大基本特点：理论价格的形成和股指期货合约到期时价格向现货价格收敛。 股指期货理论价格：对应现货的持有期成本（资金的时间价值）减去持有现货产生的收益（股息） F：期货理论价格；S：现货价格；r:无风险利率；t:期货合约距离到期时间；d:现货红利 股指期货合约到期日与现货价格必收敛 套利执行：当基差大于交易成本和资金成本时开仓，当基差接近于0时获利平仓。 最坏的情形是开仓后短期内股指期货与沪深300现货基差不能收敛，但是在股指期货到期日，股指期货必须按照沪深300指数来结算，因此最差情形是一直持仓等到股指期货到期才平仓。所以只要存在套利机会一定有机会获利平仓。 套利机会：当期货市场价格偏离理论价格，且偏离程度大于交易成本，套利机会出现。 F’: 期货市场价格；C：交易成本（包括冲击成本）。 以正向套利为例：当期货市场价格大于理论价格和交易成本，则卖出期货，买入现货，待市场价格与理论价格收敛，执行反向交易平仓，锁定无风险利润。 股指期货套利策略-实例模拟1 6 实例模拟1（无股息） 单张合约 开仓基差 15点 平仓基差 0点 交易成本 7点 现货成本 2600*300=78万元 期货成本 2615*300*0.12=9.36万元 平仓收益 （15-0-7）*300=2100元 持有期限 7天 年化收益率 12.4% 在期货合约存续期内无股息大量分配的月份往往为此类实例 股指期货套利策略-实例模拟2 7 实例模拟2（有股息） 单张合约 开仓基差 -10点 平仓基差 0点 交易成本 7点 股息收入 40点 现货成本 2600*300=78万元 期货成本 2615*300*0.12=9.36万元 平仓收益 （-10-0-7+40）*300=6900元 持有期限 21天 年化收益率 13.6% 在期货合约存续期内有股息大量分配的月份往往为此类实例，如5月到7月。 股指期货套利策略-多层次复合套利策略 8 多种可供选择的套利策略 期现套利主策略 期现套利辅策略1 期现套利辅策略2 股票全复制策略： 用300支股票的现货组合完全复制指数进行期现套利。开平仓时同时交易300支股票与股指期货。由于目前股票无法做空，开仓时只做正向套利。即卖出期货合约，买入股票组合。 展期策略： 当月合约即将到期间，如现货市场波动巨大，可将部分未平仓合约展期至次月合约，即在不改变现货组合的情况下平仓当月合约，开仓下月合约，以确保在有利的基差情况下平仓。 ETF替代策略： 光大证券的套利交易系统和套利利润监控界面均设有预警提示，在有个股涨停、跌停无法交易时，将用ETF进行折算替代，以提高拟合度。 股指期货套利策略—统计数据 通过对历史数据分析表明，中国股指期货市场存在较多的套利交易机会。 历史业绩：截止至2012年5月10日，实盘年化收益率约为10% 10 历史业绩统计图（真实帐户非模拟） 历史业绩：每月收益统计 11 历史业绩统计图（真实帐户非模拟） 股指期货套利策略—统计数据 实盘交易数据 平均开仓基差(点) 平均持有期限（天） 平均单套利润（元） 单套平均张数 单张平均利润（元） 年化收益率 2011年11月 11.79 4.49 488.016 2.05 238.256 2.15% 2011年12月 15.02 2.86 1746.43 2.05 853.584 12.10% 2012年1月 20.47 7