企业兼并中相关财务问题研究[文献综述].docVIP

本科毕业论文 文 献 综 述 题 目 企业兼并中相关财务问题研究 一、前言部分 企业兼并是指两家或更多的独立的企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一定或更多的公司。也就是说企业兼并就是公司法意义上的吸收合并，它是指一个企业通过购买其他企业的资产或股权等方式获得其全部产权，使其他企业完全丧失法人资格的行为。 自从中国改革开放，建立社会主义市场经济体制以来，企业面临重大变革。随之而来的的企业兼并能够提高资源配置效率，实现企业低成本、高速度的扩张，实现规模经济，同时兼并也有益于调整经济结构，有益于外延到内涵的经济增长方式的转变，以及建立良好的运行机制。企业兼并是企业外部成长战略中的重要方式，也是企业成长最快捷的方式。美国著名经济学家乔治?斯蒂格勒曾说过：“没有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部积累成长起来的。”19世纪20世纪之交，使大部分工业企业具备了现代结构，一些著名企业形成和壮大；第二次发生于20世纪20年代，兼并形式更多样化，并以较小企业的联合为特征，加剧了市场竞争的程度；第三次发生于二战结束20世纪五六十年代，这一阶段以混合兼并成为主要形式，改变了企业组织结构，加速了管理现代化进程，产生了战略管理问题；第四次发生于七十年代年代中期到整个八十年代，这一阶段的特征是公司战略由多元化转向集中于相关产品，增强国际市场竞争力，跨国公司规模日益壮大；第五次是1992年至今，以强强兼并为特征，兼并交易额巨大。因此，世界上大多数企业集团都是基于并购而形成的。 对于企业兼并问题，国外学者在企业兼并及其管理方面进行了较深入的探索，提出了许多颇有价值的兼并及其理论。 Mara? Faccio和Ronald ?W?Masulis(2005)提出控制权与付款方式具有非线性效果。当主并者股东拥有绝大多数股权，股票融资产生的稀释效用有限，因此控制权较不易受到危害；另一方面，当主并者主要股东持股数量占总流通在外股数比例微不足道时，使用权益融资并不会对控制权丧失造成影响。当目标公司所有权集中，使用股票融资将使因兼并而发行之股票落于少数目标所有人手中，因而使主并公司股东面临丧失控制权的危机。但在目标公司股权分散情况下，主并者的控制屏障则不易受威胁。 玛丽娜·玛蒂诺娃和吕克·伦内布格(2009)认为，经理人和收购人如何选择资金的来源是受收购方使用特定的支付方式去增加以下这些风险的需要所影响：目标超额支付风险，公司控制结构改变的风险，收购失败的风险。理论和实验的研究在融资决策的决定可以分成两个主要的解释：资金成本的考虑和相关的代理问题。前者是解释市场不完善或体制的僵化，例如信息不对称，合法的保护股东和债权人或税负都均可能会不成比例的影响资金的权益和举债成本。后者的解释是赞同一间公司发行特定的针管去减缓经理人、股东和债券人间的代理问题。对公司收购的资金决策来说，作者提出了第三个解释：收购交易偏好的支付方法会借收购公司借收购公司影响资金来源的选择。最后得出融资决策对于收购方公司的股价具有显著的影响。在企业兼并中，资金成本影响了融资的决策。 （二）国内关于企业兼并中相关财务问题的研究 1、企业兼并的形式和发展 席俊生(2007)指出，企业兼并有四种形式：(1)购买式，即兼并方出资购买被兼并企业的资产。这种形式一般是以货币资金购买为条件，将被兼并企业的整体资产产权买断。(2)承担债务式，即兼并方以承担被兼并企业的债务为条件接收其资产。作为被兼并企业，所有资产及债务归入兼并企业，法人主体消失，丧失经济主体资格。(3)吸收股份式，即被兼并企业以其净资产作为股本投入兼并方，成为兼并企业的一个股东。被兼并企业的所有者与兼并企业的所有者一起享有按股分红的权利和承担亏损的义务。(4)控股式，即一个企业通过购买其他企业的股票达到控股，实现兼并。 董雪梅(2002)认为，我国从1979年开始的国有企业改革，其中心问题是增强国有企业的活力。从实施放权让利、扩大企业自主权到利改税摆脱“条条”、“块块”对企业的行政约束。发展到通过承包制来探索政企职责分开、企业所有权与经营权适当分离的路子。所有这些措施在当时对增强企业活力、提高人民生活水平确宴起到了一定的作用。这种作用在某些特别时期还显得非常大，但它们并没有从根本上解决企业经营机制转换问题。其实上述措施都是从国家与企业之间的关系考虑制定的，并没有从企业产权关系方面束考虑。可以认为，改革中产生的企业兼并，既源于人们以深化改革为主思路的思考，又是在传统的企业中实行的关、停、并转的基础上，通过发展经营方式产生出来的。 2、财务问题对企业成功兼并的重要性 王妍(2009)认为，企业并购，即兼并与收购是现代企业发展战略中非常重要的战略