港股后调整风险仍存.PDFVIP

第 13號 2018 年2月 12日 港股後市調整風險仍存 受累於美股2月8日再度暴跌 ,全球股市在上週五再次震盪。亞 太市場未能倖免，日經和韓國首爾指數2月9日分別收跌 2.3%和 蘇 傑 高級經濟研究員 1.8% ，上證及深成指全日跌幅分別為4.1%和3.6% 。香港恒生指數 Tel 跌破 30000點關口，全日下挫 3.1% 。以全週計，恒指累跌9.5% ，創 sujie@ 2008年10月以來單週最大跌幅。步入農曆春節前夕亞太主要股市, 今日開盤上漲後個別發展,日經指數持續收跌 2.3% ，韓國首爾指 數則收漲 0.9% 。香港恒指開盤上漲0.7%後反覆波動，全日收跌近 0.2% 。 全球股市震盪或反映市場預期變化 一般而言，影響港股的主要因素包括利率、資金、基本 面（經濟增長、企業盈利等）、技術值以及外圍市場表現等， 這些因素可能在不同時點相互轉化。港股表現歷來受外圍市場 影響較大 ,特別是恒生指數走勢與美股指數存在較強的正相關性。 在全球股市形成美股、亞太股市與歐洲股市漸次下跌的傳導鏈背 歡迎關注「中銀香港研究」公眾 景之下，港股持續調整在所難免。 號，經濟金融深度分析盡在掌握 從表面上看，引發本輪全球股市調整的主要因素是美國加息 預期升溫、市場高位調整加上反向追蹤恐慌指數ETN(XIV)推波助 瀾。儘管自 1950年以來的統計顯示，1月標普500指數上漲超過5% 共有11次，全年指數均錄得上升，平均年收益率達17% ，但市場 聲明 ﹕ 對美股未來走勢仍存分歧。作為金融市場情緒變化的晴雨錶，股 本文觀點僅代表作者個人判斷，不 反映所在機構意見，不構成任何投 市調整往往是對未來全球貨幣政策與資金走向的提前預期。從中 資建議。 長期趨勢觀察，全球主要央行貨幣政策陸續面臨自量化寬鬆向緊 縮的收緊、市場利率與債息上升以及投資者風險偏好下降的基本 方向不會逆轉，勢必導致流動性難再呈現2009年以來的持續擴充、 1 全球資金自股市流向債市規模亦將不斷增加，全球股市調整壓力 日漸加大。值得留意的是，全球主要央行迄今表現淡定，未像以 前 “出口術”安撫市場，僅表示密切跟蹤市場，但須聚焦經濟穩定， 之前的“央行救助或難以再現。在此基調之下，港股受累於全球” 市場，特別是美股調整或將不時浮現。 內地 A股與資金流入的影響 外圍市場方面，除去美股之外，內地股市近年與港股的 關聯性逐漸加強。自 A股 2015 年大幅震盪以來，內地不斷強 化市場監管和制度規範建設，抵禦外部風險衝擊能力有所增 強。在上週暴跌後，中國證監會及相關監管部門在週末及時 進行視窗指導，出臺包括鼓勵上市公司大股東或控股股東增 持股票，要求券商機構提交交易總結、預判和計劃，限制基 金賣盤等措施，全力維護市場穩定 。由於去年內地 A股表現遜 色，全年升幅在全球市場中相對落後，受外圍影響的 市場調整