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多层次资本市场与中小企业成长互动关系分析 天津市财贸管理干部学院 JOURNALOFTIANMNINSTnUTEOFFINANCIALANDCOMMERCIALMANAGEMENT鼻六02OO4年囊3捆 多层次资本市场与中小企业成长互动关系分析 吴娟 新疆财经学院金融系新疆乌鲁木齐830012 【摘要】中小企业在世界各国的经济发展过程中大量存在并发挥着重要作用,因而运用资本市场机制支持 其发展已是国际趋势.多层次资本市场是中小企业发展壮大的前提,它为其提供全方住的支持. 【关键词】多层次资本市场;中小企业 【中图分类号】F276,3【文献标识码】B【文章编号】1008—9055(2004)03-0005—02 Discuss0nReciprocalEffectbetweenMultilevelCapital MarketandtheGrowth0fMiddleandSmallEnterprises WUJuan (XinjiangFinancialandEconomicalCollegefinancedepartment,WulumuqiXinjiang830012) Abstract:Therearealargenumberofmiddle梥izeandsmall梥izeenterprisesineeonomical developmentofmanycountries.Theyareplayingveryimportantroles.Soitbecomesan internationaltrendtosuppo~theirimprovementbyusingthemechanismofcapitalmarket. Multilevelcapitalmarketisnotonlyapremisebutalsoanall-roundsupporttothedevelopment ofmiddleandsmallenterprises. Keywords:multilevelcapitalmarket;middle梥izeandsmall梥izeenterprises 我国的资本市场虽有十多年的历史,但目前还是结构单 一 ,流动性差,市场资源基本上被国有大企业所垄断,真正能 够为中小企业直接融资提供服务的多层次资本市场体系尚 未形成.加快资本市场的功能建设,改革主板市场,放开创业 市场,完善多层次的资本市场已是大势所迫. 市场经济是以民营企业为主体的经济.中小企业作为经 济生活中最具活力的成分,在各国的经济发展中发挥了重要 的作用.在美国,不到l%的大企业在经济生活中占据了支配 地位,但是中小企业在结构转变,技术创新,增加就业,减轻 经济周期波动带来的影响等方面都起到举足轻重的作用.近 年来,我国中小企业在促进市场竞争,增加就业机会,丰富和 活跃市场,推进技术创新,拉动经济增长,保持社会稳定和推 进市场化进程等方面发挥着越来越重要的作用.我国众多的 中小企业既是支持中国经济增长方式转变的重要力量,也是 支持中国经济可持续发展的重要力量,还是支持中国经济国 际化的重要希望,将它们排斥于资本市场之外是不符合中国 经济整体发展利益的.民营经济的快速发展迫切需要多层次 的资本市场体系,形成有利于民营企业进人资本市场以实现 资本集中的机制. 从国际范围看,美国,英国,日本等国家的资本市场最有 代表性.其中,美国拥有世界上最大最完善的证券市场,其分 层结构最为复杂,但也最为合理.美国的市场有五个层次:主 板(包括纽约证券交易所),创业板(NASDAQ),第三层次 (OTCBB),第四层次(PinkSheet粉单市场)和第五层次(如 券商之间约定的不定期的交易市场),形成一个无缝隙的市 场体系.这种体系是一个多层次,多元化和多重覆盖,风险分 散的市场体系.企业在这五个市场上发行上市的条件是逐渐 降低的,因此,每个市场主要针对不同类型的企业.从第一层 次到第五层次,市场投资风险逐渐增大,市场流动性变弱,做 市商等中介机构的作用加大,上市公司的信息披露责任增 加,做市商,保荐人与上市企业的连带责任也不断加大,监 管部门越来越注意监管做市商,保荐人而不是上市企业.同 时,重要的是建立流动机制,好的企业可以从下一级市场 升到上一级市场上市交易,差的企业则可以降低.实践证 明,这种机制有利于资本市场效率的发挥. 多层次资本市场是不同实力,不同规模,不同投资取向 的中小企业发展壮大的前提,包括主板,创业板和三板在内 的资本市场为其提供融资,投资和退出等全方位支持. 一 ,主板市场——由服务国企改革转向服务成熟企业 1992年以来,我国主板市场快速发展,有关法律法规和 政策逐步形成系统,从各方面界定了进入该市场的条件.但 这些条件的适用对象,主要是