[经济学]ch04共同基金和其他投资公司.pptVIP

1-1 第4章 共同基金及其他投资公司 Mutual Funds and Other Investment Companies 4.1 投资公司 投资公司：是一种金融中介，它从个人投资者手中汇集资金并将这些资金投资于有潜力、范围广泛的证券或其他资产。开放型的投资公司俗称共同基金。 投资公司的功能： 记账与管理：投资公司发布阶段性管理情况报告，记录资本利得的分配、红利、投资及偿债的情况，并为股东的红利及利息收入进行再投资。 分散化与可分性 专业化管理 较低的交易成本 资产净值(NAV)=(资产市值-负债)/发行在外的股份 4.2 投资公司的类型 美国1940年的《投资公司法》将投资公司分成单位投资信托与投资管理公司两类。 单位投资信托的资产组合基本固定，因此被称为“无管理”的投资。而投资管理公司之所以这样命名，是因为其投资组合不断买卖，持续变动，即资产组合是有管理的。 单位投资信托 单位投资信托：是在基金寿命期内货币组合成固定的一种资产组合进行投资。为了成了一个单位投资信托，信托的发起人，通常为一个经纪人公司，购买一个证券资产组合并将其存入信托中，然后在公开市场上出售股份或“单位”，在单位投资信托中，它被称为可赎回的信托凭证。所有本金与有关收入的支付，由基金的受托人(银行或信托公司)承担，由它们向股份的持有人进行支付。 单位投资信托一旦成立，其资产组合固定不变，不需要多少管理活动，而且其投资倾向于类型一致的资产。由于无需积极管理，其费用低于积极管理活动的基金。 单位投资信托的发起人通过以资产成本溢价的价格出售该信托的股份而获得收益。 希望变现手中单位投资信托股份的投资者可以按照资产净值再将股份卖回给单位信托的受托人，受托人要么出售证券获得必要的现金支付给投资者，要么将股份出售给新的投资者。 投资管理公司 投资管理公司分为开放性和封闭型。其董事会都由股东选举产生，并聘用一家管理公司对资产组合进行管理，向管理公司支付的年费约为全部资产的0.2%-1.5%。许多情况下，管理公司就是组织基金的公司，多数管理公司都管理着数家基金。 开放型基金(Open-end fund)：随时可以以基金的资产净值赎回或发行股份的基金。当其投资者希望变现股份时，他们就以资产净值把股份再卖回给基金。 封闭型基金(Closed-end fund)：不能赎回或发行股份，希望变现的投资者必须将股份出售给其他投资者。封闭型基金在有组织的交易所里进行交易，因此其价格与资产净值不一样。 基金与其他金融工具(股票、债券)的比较 经济关系：股票——所有权、债券——债权、基金——信托 资金投向：股票债券——直接投资、基金——间接投资 收益与风险：股票 基金债券国债存款 开放式基金和封闭式基金的主要区别(价格比较) 开放式基金：其价格永远不会跌到净资产价格之下。 封闭式基金：市场价格（溢价）与净资产价格值有偏差。 封闭型基金分为间隔封闭型基金与离散封闭型基金。前者指可以按3、6、12个月为间隔期从投资者手中购买5%-25%发行在外的股份的基金。后者指可以从投资者手中购买部分或全部发行在外的股份，但购买次数以每两年一次为限。这两种基金的回购定价，都是资产净值加一个不超过2%的回购重购费。 开放型基金的价格不能降至资产净值以下，因为基金的股份随时准备以资产净值的价格被赎回。如果该基金承担手续费，其报价将超过资产净值。 开放型的共同基金不在有组织的交易所进行交易。相反，投资者仅仅通过投资公司以资产净值购买与变现其股份。 其他投资机构 综合基金(commingled fund)：是集中投资者的合伙制企业，由管理公司，譬如银行或保险公司来组织、管理，并获取管理费用。综合基金的典型合伙人通常为信托或退休账户，他们拥有的资产组合比大多数个人大得多。综合基金提供以资产净值进行买卖的基金单位而不是发行股份。银行或保险公司可以提供大量不同的综合基金供信托或退休账户选择，如货币市场基金、债券基金、普通股基金。 不动产投资信托(REIT)：与封闭基金类似，包括产权信托和抵押信托。它投资于不动产或由不动产担保的贷款。除了发行股份之外，他们通过从银行借款及发行债券或抵押来筹集资金。财务杠杆高，通常负债率达到70%。通常由银行、保险公司或抵押公司组建不动产投资信托，这些机构提供服务并获取费用。 对冲基金(hedge fund)：允许私人投资者把资金集中起来由基金管理公司负责投资。但是，对冲基金无须注册，也不受证监会的监督。它们一般只对富有的投资者和机构投资者开放。由于所受监管很松，其管理者可以寻求一些共同基金管理人不能使用的投资策略，如衍生工具、卖空交易和财务杠杆，并常利用证券价格的暂时性波动来牟利。这种基金并不是在整个证券市场的大幅运动上下赌注，而是在买入一种证券的同时卖出另一种证券。通过对二者