[经济学]第13章中央银行学课件.pptVIP

第十三章 中央银行与金融稳定 第一节 金融稳定概述 一、金融稳定的概念 二、金融稳定的理论基础 三、金融稳定的目标与主要内容 四、维护金融稳定是中央银行的重要任务 五、金融稳定的基本制度框架 一、金融稳定的一般概念 早在20世纪90年代初，瑞典等国就提出了金融稳定（Financial Stability）的概念 国内外还没有公认的对金融稳定的统一定义，也没有明确的测度金融稳定的方法。目前，学界主要从“金融不稳定”和“金融稳定”两个角度为其定义 从金融不稳定的角度 从金融不稳定的特征来间接描述金融稳定的内涵，将金融稳定定义为“不存在金融不稳定” 。 国际清算银行总裁Andrew Crockett（1996）认为，金融不稳定是由金融资产价格的波动或金融机构无法履约所引起的 哥伦比亚大学教授Frederick Mishkin（1999）认为，造成金融不稳定的原因是经济中的各种冲击因素干扰了信息传递，致使金融体系不能正常运转 加拿大银行顾问John Chant（2003）认为，金融不稳定是一种状态，它可能损害特定金融机构和金融市场的运转，致使其不能为其他经济实体进行融资，同时还可能损害家庭、公司以及政府部门等 美国联邦储备委员会副主席Roger Ferguson认为金融不稳定有如下特征：一是一些重要金融资产价格严重脱离了其基础；二是国际、国内的市场功能及信贷可得性严重扭曲；三是前两项的结果导致总支出过高或过低，严重背离了实体经济的生产能力。 从金融稳定的角度定义 比较权威的是欧洲中央银行的定义，即认为“金融稳定是指这样一种金融环境：在这种环境中，金融中介、金融市场以及市场基础设施均处于良好状态，面对各种冲击时都不会降低储蓄向投资转化的资源配置效率” 国际货币基金组织研究员Aredt Houben等（2004）认为，在金融稳定状态下，金融体系应具备如下功能：一是在各种经济活动中能有效地分配资源；二是评估和管理金融风险；三是承受各种冲击 金融稳定是一个广义的概念，是指金融机构、金融市场和市场基础设施运行良好，能够与经济社会发展保持协调，并能抵御各种冲击而不会降低运行效率的一种状态。 金融稳定具有以下特征： 1．金融稳定具有全局性 2．金融稳定具有动态性 3．金融稳定具有综合性 二、金融稳定的理论基础 （一）传统经济学对金融稳定的理论解释 以Milton Friedman和Anna Schwartz为代表的货币主义者:十分重视货币因素对金融体系稳定的作用。认为金融不稳定的根本原因是货币政策的失误。由于货币政策的失误很可能使小的扭曲酝酿成极为恶劣的后果，从而导致金融不稳定 第二种关于金融脆弱性（Financial Fragility）的传统解释是由Irving Fisher（1933）提出的债务－通货紧缩理论。他指出脆弱性与宏观经济的周期性紧密相关，尤其强调了债务清偿的特殊重要性 Hyman Minsky（1972、1985和1991）的金融不稳定假说（Financial Instability Hypothesis），他认为私人信用创造机构特别是商业银行和其它货款人的内在特征使得他们经历周期性的危机和破产浪潮，金融中介的困境被传递到经济的各个组成部分，产生宏观经济的动荡和危机 （二）信息经济学对金融稳定的理论解释 在金融市场中，金融契约的各方当事人可获得的信息是不同的。一般来说，借款者掌握着比贷款者更多的关于投资项目的风险和回报信息。而这种信息不对称将带来逆向选择问题，最终使得低质量投资取代了高质量投资，从而引起银行资产质量的全面下降。 如果贷款人不能从众多借款人区分孰优孰劣，他只能以一种反映借款人平均风险水平的利率贷出资金。这样一来，对于风险相对较高的项目，利率太低；而相对风险较低的项目，利率较高。结果是信誉好、风险小的借款人支付的利率比他原来应该支付的更高。而那些信誉差的借款人支付的利率却低于应支付的水平。逆向选择使相当一部分“坏”的项目得到了融资，而“好”的项目只能自己融资。 （三）最后贷款人机制 最后贷款人支持指“由中央银行自主决定向金融机构或者整个市场提供流动性，以应对不利冲击；该不利冲击导致了对流动性需求的非正常增长，并且这种流动性需求不能从其他途径得到满足。” (Freixas等，1999) 紧急流动性支持机制是为了维护系统性稳定，因此不应该被经常使用。紧急流动性支持的贷款都应该是短期贷款。接受紧急流动性支持的银行应该在行动上受制于加强了的监管和限制，并要制定出一个清楚的生存战略。 最后贷款人支持不应该被经常使用，因此中央银行一般要求借款机构表明紧急流动性支持已经是最后手段，陷入困境的银行已经作了所有合理的努力来提高必要的流动性。有两种方法能保证最后贷款人支持只能作为最后