[经济学]第九章 资本市场.pptVIP

第九章 资本市场 第一节 资本需求：厂商的投资决策 作为要素的资本 投资与未来收益的现值 资本的投资决策 资本 资本：是一个存量，分为实物资本与金融资本两大类。 实物资本，是经过投资而形成的生产能力，包括机器、房屋等。 金融资本，是用于投资的货币，表现为股票、债券等金融产品。 作为要素的资本 厂商决定要素投入量时使利润最大化的必要条件：要素的边际收益等于要素的边际成本。 对资本来说，资本的边际收益等于资本的边际成本。假设资本市场是完全竞争的，资本的边际成本就等于资本的价格——利率 ： 作为要素的资本 对完全竞争产品市场的厂商而言，产品的边际收益等于价格, 即 MR=P： 资本的特点 作为生产要素的资本，具有不同于其他要素的特点。 第一，对资本而言，有一个现在投入的价值和未来收益的价值的比较问题，即资本未来收益的现在价值如何决定的问题。 资本的特点 第二，资本在投入使用前和投入使用后的形式是不同的。 资本的特点 第三，资本一旦投入使用，或者金融资本一旦转化为实物资本就丧失了替代性。 金融风险产生的内在根源就是这种实物资本的不可替代性。 资本与投资 投资：是将金融资本转化为实物资本的过程，其目的是为了增加将来的产出。 资本与投资 投资回报率：经过投资，单位资本所增加的产出占原投资总额的比重，称为投资回报率。 未来收益的现值 资金的现值：资金具有时间价值，反映资金当前即期价值的量称为资金的现值。 未来收益的现值 资金的未来值：反映一笔资金未来某个时点上的到期价值的量称为资金的未来值。 R1=R0（1+r）; 其中： R0 称为资金的现值，R1 称为资金的未来值；r为一笔投资的回报率。 Rn=R0（1+r）n; Rn为资金第n年末的资金未来值。 投资与未来收益的现值 假定今天把R0元存入银行，年利率为r，按复利计算，则： 一年后的本利和为：R1=R0(1+r)； 二年后的本利和为：R2=R1(1+r)=R0(1+r)2； 三年后的本利和为：R3=R2(1+r)=R0(1+r)3； …… n年后的本利和为： Rn=R0(1+r)n 利率r又叫做贴现率。 未来收益的现值 贴现计算：已知资金的未来值，求资金现值的计算称为资金的贴现计算。 R0=R1/（1+r）; R0=Rn/（1+r）n; 未来收益的现值 例：一项投资要花30000万元，设贴现率为r，在以后的20年中，每年的投资回报总额为4000万元，在20年后该投资的残值是2000万元，则所计算的预期收益和残值的现值可以列成以下表达式： 未来收益的现值 未来收益的现值PV(PDV) 结论：在未来收益确定的条件下，现值的大小取决于贴现率的大小，贴现率越大，现值越小。 未来收益的现值 上例中，当r=0.1时,现值为34351.54万元。该项投资所得的预期收益的现值大于资本品的现值。 当r=0.15时,现值为25159.53万元。该项投资所得的预期收益的现值小于资本品的现值。 结论：投资的预期收益的现值与贴现率之间成反向变动的关系。 现值与贴现率 未来收益的现值 有限期收益的贴现计算： 若某项投资第i年的预期收益为Ri，资本品可以维持n年，n年后该资本品的残值为S，贴现率为r。 则所有预期收益和残值的现值之和为： 未来收益的现值 无限期投资项目收益的现值计算： 当每期的预期收益都相等时，Ri=R； 则： 资本的投资决策 投资的净现值（NPV）：是投资的预期收益总额的现值与投资物供给价格（C）的差额。 资本的投资决策 投资法则：当投资的净现值大于零时，意味着预期投资收益的现值高于投资成本，可以进行这项投资。 反之则不宜进行该投资。 资本的投资决策 当投资的预期收益的贴现率为预期利润率时，其预期收益的现值等于投资的成本，即： e 为投资的预期利润率 资本的投资决策 当利率低于预期利润率时，净现值大于零； 当利率高于预期利润率时，净现值小于零； 当利率等于预期利润率时，净现值等于零。 资本的投资决策 因此，只有当预期利润率高于或等于利率，净现值大于或等于零时，厂商应该进行投资。 所以，在其他因素不变的情况下，利率水平高低决定这厂商的投资决策，并将最终影响整个社会的资本需求。 资本的投资决策 资本需求曲线：负斜率，表示投资量与市场利率之间成反向变动的关系，利率越低，投资需求就越多。 影响厂商资本需求曲线的因素 1.其他要素的供给。 2.货币资本。 3.技术进步。 4.预期。 第二节 资本供给：个人储蓄决策 资本供给 资本的供给是由家庭的储蓄决策所决定的，家庭向企业提供资金，企业从家庭直接或间接地获得