如何看待投资者盲目的四炒的行为.docVIP

如何看待投资者“炒新”、“炒小”、“炒差”、“炒短”的盲目投资行为 渤海证券经纪业务总部 付伯文 1990年上海证券交易所挂牌，中国股市成立，经过二十几年的快速发展，证券市场已经具有相当规模，这段时期中国走过了发达资本市场几十年，甚至上百年所走过的路。但是由于我国的资本市场仍处于发展阶段，市场机制和结构仍存在许多问题，投资者的投资理念仍不成熟。市场上盲目“炒新”、“炒小”、“炒差”、“炒短”（即所谓的“四炒”）现象盛行。这些投资恶习不但导致市场长期低迷，而且恶化了市场生态和投资文化，成为我国股市的一大顽疾。从完善中国的股票市场制度入手，提升投资者的金融风险意识，才能从根本上改变这一现状。 何为“四炒” “炒新”是指新股发行首日总是受到散户资金的追捧。因此新股的首日溢价水平长高不下，据统计1990-2010年平均溢价高达140%。经过新股发行的市场化约束机制改革后，溢价仍保持在40%左右。然而据统计在2000年以来，新股发行后五日平均涨幅几乎全为负。新股经过爆炒后就会开始漫长的价值回归之路。 “炒小”是指长期以来小盘股颇受投资者的青睐。不少中小投资者不仅忽视上市公司的基本面情况，狂热跟风炒作，使得我国小盘股在国际上属于畸高水平。然而，本应受到资金追捧的大盘蓝筹股却受到投资者的冷落。 “炒差”是指基本面业绩较差，甚至ST股票成为中小投资者的投资对象。 他们总是抱着对这些股票“乌鸡变凤凰”，与一夜暴富的投机心理。可是在市场上这些公司能脱胎换骨的少之又少，投资者往往受到巨大损失。 “炒短”是指我国中小散户投资者是短炒的主力军，他们热衷于追涨杀跌，在短期内频繁买卖股票，导致我国股市整体的换手率远过于境外资本市场。投资者投机的频繁交易造成了高额的交易费用。 “四炒”现象存在的原因 中国的股市虽然发展迅速，但是和成熟的海外资本市场相比还是比较年轻与稚嫩。资本市场在机制和结构上存在许多的问题。这些问题与中国整体的特殊经济形势是不可分割的。政府的调控对于中国的经济影响巨大。中国的经济往往受到政府有目的的调控，如股市发行、上市速度、领导人的讲话，政府的货币政策，甚至各种刊物的社论等，使中国的经济表现出很强的“政策”特征。由此导致中国的经济和资本市场经常会出现较大的波动。较大的波动使股民容易产生投机投资的想法，因此这样的经济与股市的波动往往成为股民“追涨杀跌”以及存在“四炒”现象的诱因。 其次，年轻的中国股市规模偏小，深度较浅，市场流动性易受到限制，股价容易受到各种冲击，稳定性差、抗风险能力低，暴漏出了股市估值高波动性的特征。在短短的二十几年间，中国股市经历了数次大起大落。根据有关数据，2005年至2008年间，上证宗指在这几年中平均波动幅度为1911点，波动率高达75%。相比之下国外较为成熟的股票市场波动通常不会超过10%。2008年和2009年股市的大起大落也是很好的证明。中国股市估值的高波动性也为股民“四炒”创造了条件。 再次，我国上市公司的退市制度不完善。在成熟的资本市场，上市公司退市是一种常态，美国纳斯达克每年大约有8%的公司退市，美国纽约证券交易所的退市率大概为6%。然而在我国自2001年开始实施退市制度后，总计才有不到100家上市公司退市，上市公司基本上只进不出。这是因为在我国上市公司资源与地位是一种稀缺资源，业绩差的公司想尽办法维持其上市地位，甚至地方政府会采取措施维持其本地上市公司的上市地位。退市制度的不完善导致了中国股票市场整体质量的下滑，也为投资者树立了不良的投资理念，为“四炒”这颗毒瘤提供了滋生的温床。 最后，“四炒”的行为离不开投资的主体─-投资者。我国的投资者的结构与理念成为“四炒”显现的屡禁不止的根基。中国股市是个人投资者为主的市场，个人投资者交易量占整个市场的85%以上。这样的投资者结构暴漏出了，投资者专业素质参差不齐，个体的心理影响等问题。从投资者的专业素质看，相比机构投资者，个人投资者收集信息、分析信息的能力较差，投资行为往往缺乏理性，难以对股票的真实价格做出准确判断。据统计，2010年沪市投资者中，学历为中专及中专以下的投资者占到了所有投资者的一半以上，而学历水平较高的大学本科及硕士（含）以上的投资仅有 17%。学历能够在一定程度上反映人的投资知识水平，相比较机构投资者而言，个体投资者整体知识水平较低更容易滋生“四炒”投机行为。另外个体投资者受到心里影响较大。个人投资者容易出现过度自信，过度自信使投资者在投资决策时忽视或无视基本面因素，而过度反应则容易造成某些信息披露后股市大幅震荡。我国股民有较强的赌博心理和暴富心理。暴富心理使投资者过于关注股票价格变动，频繁交易手中的股票，不但造成交易成本过高，收益无法保证，也不利于股票市场的健康发