【广发金工】成交量缩减，波动率C_P创新低-ETF期权每周跟踪（20150720-20150724）.docxVIP

图表索引图 1：50ETF期权合约认购认沽Vega加权波动率变化3图 2：50ETF价格与期权隐含波动率C/P的关系4图 3：50ETF价格与期权成交量C/P的关系4图 4：50ETF期权合约C/P及成交持仓比周内变动5图 5：50ETF期权当周成交量分布气泡图5图 6：50ETF期权杠杆分布图7图 7：50ETF期权当月合约隐含波动率微笑8图 8：50ETF期权次月合约隐含波动率微笑8图 9：50ETF平价期权期限结构图8图 10：主力合约 5min Bid-Ask价差分布箱体图8图 11：主力合约 5min 隐含波动率变化图9表 1：上证50ETF期权合约成交量汇总3表 2：上证50ETF期权合约持仓量汇总3表 3：上证50ETF期权合约成交量、持仓量排行6表 4：上证50ETF期权合约涨跌幅排行6表 5：50ETF期权平价套利机会10表 6：50ETF期权合约基本要素11一、ETF期权交易数据统计上证50ETF期权本周总成交量为495604张，其中认购期权成交294890张，认沽期权成交200714张。总体来看，较上周成交量下降25.40%。本周三7月份合约到期，导致持仓量在周四锐减，新挂8月份合约上市后，持仓量逐步回升。本周单日成交量最高出现在周一，单日成交126011张。50ETF本周并未出现之前大涨大跌的现象，整体呈现震荡走势，标的行情波动率降低，期权整体成交量有所回落。表1：上证50ETF期权合约成交量汇总日期当月合约次月合约季月合约下季月合约总和认购认沽认购认沽认购认沽认购认沽2015/7/20394202313632169226993418279617666071260112015/7/2127459152942890219234427425001144322991292015/7/221261797343097318634584730781395337826152015/7/234551729736803868271432499240137924262015/7/2439653370749554745189943817318195423汇总1646661149741096367484515870931147181584495604数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心表2：上证50ETF期权合约持仓量汇总日期当月合约次月合约季月合约下季月合约总和认购认沽认购认沽认购认沽认购认沽2015/7/2010342142530454842756336014206451836855712995962015/7/219700039882513093021736845215391846155863008392015/7/229245935619603443431038484228471852857193083102015/7/23655373681440653247311879358352271321927222015/7/2471887458594323327513190455870329214213950数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心图1：50ETF期权合约认购认沽Vega加权波动率变化数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心本周认购期权的vega加权隐含波动率一路走低，认沽期权的vega加权隐含波动率冲高回落。认购期权波动率延续了上周的下跌趋势，从上周五的40.78%一路跌至29.37%，认沽期权波动率从上周五的47.78%摸高至51.20%后开始下跌，截止本周五跌至44.16%，本周波动率差继续增大。由于认购期权波动率跌幅远大于认沽期权波动率跌幅，导致本周波动率C/P比创出历史新低。结合标的本周走势，我们认为，近期市场窄幅震荡，标的波动率从高位回落，期权波动率也从高位急速下跌，对于持有现货的投资者来说，出于避险需求选择认沽期权作为风险对冲工具。图2：50ETF价格与期权隐含波动率C/P的关系数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心图3：50ETF价格与期权成交量C/P的关系数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心本周成交量C/P比在1.1~1.65范围内波动，较上周来看有所回落，达到一个正常水平。图4：50ETF期权合约C/P及成交持仓比周内变动数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心本周持仓量认购认沽比稳定在2.0左右,成交持仓比在0.4左右波动。图5：50ETF期权当周成交量分布气泡图数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心整体而言，50ETF期权成交量主要集中在7月合约和8月合约，远月合约的成交量并不活跃。平价附近的合约成交最为活跃，其中，“50ETF购8月2.75”“50ETF购8月2.80”“50ETF沽8月2.80”“50ETF沽8月2.50”“50ETF沽8月2