纺织服装行业2018策略结构调整为先效率优化蓄力.PDF

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 纺织品、服装与奢侈品行业 2017-12-19 纺织服装行业2018 年度策略： 行业研究 ┃深度报告 结构调整为先，效率优化蓄力 评级 看好 维持 [Table_Author] 报告要点 分析师 雷玉 （8621  复盘2017 ：总量表现平稳，结构分化显著 leiyu@ 我们将本轮服装消费景气回升定义为实体销售渠道的结构性景气回升，其核心 执业证书编号：S0490511040005 驱动力或来自于服装消费向实体渠道回流以及渠道补库存。企业盈利改善背景 联系人 李俐璇 下居民可支配收入提升的预期为总量消费稳增长提供了一定支撑，后续品牌企 （8621 业收入端温和改善趋势有望延续。此外，受益于下游渠道补库，上游产成品制 lilx2@ 造环节盈利显著改善；而在总量消费温和增长背景下，成本压力短期传导受阻 联系人 隗易 致中间品盈利承压，后续成本压力传导有望带动中游企业盈利改善。 （8621  品牌服饰：实体零售结构性复苏，专注效率改善 weiyi1@ 对比海外优质品牌企业发展历程我们发现，包含全球化布局和多品牌矩阵在内 行业内重点公司推荐 [Table_Company] 的规模扩张是品牌服饰企业的共通之选，快速扩张之后渠道效率挖潜决定了公 公司代码 公司名称 投资评级 司能否顺利实现成长动力的切换。如果说前期专注规模扩张及渠道效率提升的 002042 华孚时尚 买入 策略决定了品牌服饰企业能够长多大，那么基于营运效率改善的战略规划则是 002293 罗莱生活 买入 002640 跨境通 买入 影响其能否继续保持竞争优势的关键，这也解释了为什么现阶段行业内优质企 600398 海澜之家