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經營講座專題報告華隆-翁氏王朝的興衰 指導教授：陳再來博士 第六組 碩二在職生：王耀村9137542 碩二在職生：蔡素珍9137551 碩一一般生：林珮君9137563 碩一一般生：林君盈9137560 碩二在職生：曾琨琳9137545 碩二在職生：林岳昇9137550 投資及經營分析架構圖 報 告 大 綱 研究動機 耀村 華隆公司沿革及大事記 素珍 內部財務分析(一) 珮君 內部財務分析(二) 君盈 外部失敗原因分析 琨琳 內部失敗原因分析 岳昇 結論 耀村 研究動機 翁大銘 -華隆集團掌門人 -股市四大天王 華隆股票下市 92年11月10日 證交所董事會於92年9月9日通過華隆股票下市，在呈報證交所通過後，經四十天公告生效。這樣的消息曝光後，至9月16日為止，華隆的股價連續十天無量跌停，證交所公告該股自92年11月10日終止上市，正式宣告華隆集團時代的結束。 內容介紹 沿革紀事（一） 沿革紀事（二） 沿革紀事（三） 沿革紀事（四） 產業上中下游之關聯性 主要股東（一） 主要股東（二） 華隆關係企業(一) 華隆關係企業(二) 重大事件 內部財務分析(一) 經管碩一 林珮君 分析架構 會計師查核報告書 無保留意見 71/12.72/12.77/12.78/12.79/12.83/12 修正式無保留意見 89/12.90/12.91/12 保留意見 73/12.74/12.75/6.75/12.75/6.75/12.76/6.76/12. 77/6.78/6.79/6.80/6.80/12.81/6.81/12.82/6. 82/12.84/6.84/12.85/6.85/12.86/6.86/12. 87/6.87/12.88/6.88/12.89/6.90/6.91/6.92/6 保留意見的主要原因 查核會計師 安侯建業會計師事務所 蔡添源 高渭川 1.投資損益依未核閱財報認列 2.企業無法繼續經營 3.訴訟進行中 4.呆帳未提足(AR回收不確定) 5.會計方法及原則變更 6.期後事項之或有負債 7.其他事項 查核報告之小結 從會計師的查核報告書來看，華隆公司從73年起陸續因為投資損益依未核閱財報認列、會計方法以及原則變更 從80年至今尚未解決的期後事項之或有負債（華隆向法人國華人壽行使歸入權案及出售國華人壽股票案均在法院審理中，華隆是否獲益，尚未確定）。 從82年開始的投資損益依未核閱財報認列的問題，其間，華隆重複使用相同的手法，使會計師出具保留意見，在在顯示出此家公司的經營出現重大問題，直到92年終因淨值呈現負值而申請下市。 分析架構 淨利來源分析 華隆公司歷史股價圖 分析架構 五年度簡明資產負債 資產負債表 應收票據明細（以92/6/30)為例 關係人應收票據與帳款 存貨積壓問題 長期股權投資分析 長期股權投資 華隆在民國九十年及八十九年依權益法評價之長期股權投資其原始投資成本分別為200億元及196億元，九十年度及八十九年度認列之投資損益，分別為損失淨額133億元及134億元，其中部份轉投資公司係根據其他會計師查核簽證之財務報表認列損益，其民國九十年及八十九年度投資損失淨額各為105億元及90億元。 依據被投資公司會計師之查核簽證報告，其中Hualon(Malaysia)、華染、義新、嘉畜、台纖、筑邦、筑瀚、隆益信及隆義昌等公司之流動負債均已超過流動資產，產生資金缺口，此等轉投資公司是否能繼續經營，端賴債權金融機構予以展延其借款期限。 長期股權投資 本公司之子公司義新公司因持續發生虧損，其資產已不足以抵償負債，其繼續經營產生重大疑慮。本公司民國九十年度依其當期淨損按權益法認列投資損失，及提列該公司未入帳資產價值減損與本公司對其背書保證可能產生之損失合計292億元，並沖銷本公司對該公司投資餘額及應收該公司帳款後，認列長期股權投資貸項218億元。 另民國九十年度集團內其他聯屬公司投資義新之帳面價值全數沖銷，本公司依對相關轉投資公司之持股比例認列投資損失253億元。本公司九十年度計認列對義新之投資損失計545億元。 分析架構 現金流量分析 財務報表(一)小結 公司本業經營問題嚴重，尤其在於公司面臨到產業衰退的衝擊，其他公司正小心謹慎努力於轉投資其他產業，但是華隆在轉投資方面反而著重在相關企業的交叉持股…等等方面，使得公司本業經營不善，長期股權投資損失和存貨跌價嚴重，以致於面臨下市的情況。 關係人交易特別嚴重，包括應收(付)票據與帳款、背書、長期股權投資…等，導致爆發之後的