[管理学]第二章财务管理.pptVIP

第二章 财务管理的价值观念 第一节 时间价值 一、时间价值的概念 二、时间价值的计算 三、时间价值计算中的几个特殊问题 第二节 风险报酬 一、风险报酬的概念 （二）风险的类别 （三）风险报酬的概念 二、风险价值的衡量 （一）单项资产的收益与风险的衡量 1、单项资产的收益 2、单项资产的风险 3、单项资产的风险报酬 （二）、证券组合（投资组合）的收益与风险的衡量 2、证券组合的风险 3、证券组合的风险报酬 4、证券的不可分散风险与报酬的关系 注意：利用概率分布以及标准离差来比较衡量不同投资项目风险时，它的前提条件是不同投资项目的期望报酬率相同。 在实际投资决策中，不同投资项目的期望报酬率大多是不同的，在进行风险比较衡量时，需要计算标准离差率。 （3）、根据标准离差率衡量风险 标准离差率又称变异系数，是标准离差同期望报酬率的比值。其计算公式为： 式中： 代表标准离差率 代表标准离差 代表期望报酬率 标准离差率越大，风险越大。 P54例 当投资者面对不同投资方案进行取舍时，判断的标准有以下几种： 1、如果两个方案的风险相同，即标准离差率相同，则选择预期收益率（期望报酬率）高的方案。 2、如果两个方案投资者预期收益率相同，则选择风险低的方案。 3、如果两个方案中，有一个方案的风险高而预期收益率也高，就要看投资者对风险的态度，如果投资者愿意冒较大风险以追逐较高收益，就选择高风险高收益的方案。 4、如果两方案中，有一个方案的风险低而预期收益率高，当然选择该方案。 投资者对其承担的风险，要求一定的额外收益作为补偿。这种额外补偿就是超过货币时间价值的那部分收益，称为风险收益或风险报酬。 在无通胀的情况下，投资者所希望的投资报酬率应该是无风险报酬率（即资金的时间价值）加上风险报酬率（即风险价值）。一般也将其称为必要投资报酬率。公式为： 式中： 代表必要投资报酬率 代表无风险报酬率 代表风险报酬率 其中， 风险报酬率是风险程度的函数。函数公式为 式中： 代表风险报酬率 代表风险报酬系数 代表标准离差率 标准离差率表示风险程度，风险报酬系数是将风险程度转化为风险报酬的一种系数。 那么，必要投资报酬率可表示为： 公式中： 无风险报酬率通常以短期国债利率确定； 风险报酬率根据风险报酬系数确定，风险报酬系数通常有以下方法确定： 一是根据同等风险投资项目的有关历史数据确定。 掌握同等风险投资项目的投资报酬率、无风险报酬率、标准离差率等，可以推断出拟投资项目的风险报酬系数。 二是投资者根据主观经验确定。 风险报酬系数取决于投资者对风险回避的态度。对于敢于承担风险的投资者，往往把风险报酬系数定低一些。比较稳健的投资者，往往把风险系数定高一些。 例P56 在投资决策中，对于单项投资中某一方案是否可取，可以将该方案的必要投资报酬率与期望投资报酬率进行比较，当后者大于或等于前者时，该方案可取。 P81练习题3 鸡蛋不能放在一个篮子里。投资组合能降低风险。 1、证券组合的收益 证券组合是指两种或两种以上证券的投资组合。证券组合的收益率是组合中单个证券期望收益率的加权平均值，其中，每一种证券的权重等于该证券在整个组合中所占的投资比例。 证券组合的期望收益率应为： 3、延期年金——是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项。也称递延年金。 递延年金终值的计算与普通年金终值的计算相似。 延期年金的现值 0 1 2 n 0 1 2 … … m m+1 m+2 … m+n A A A 计算方法有两种： 第一种：P=A(P/A，i，m+n)-A(P/A，i，m) 第二种：P=A(P/A，i，n)(P/F，i，m) 公式推导过程P42 案例 李威廉和王美丽计划为他们刚刚出生的女儿建立大学教育基金。预计女儿将在18周岁时上大学，大学四年，每年的学费为20000元。假定银行存款年利率为10%，并且复利计息。现在王美丽夫妇一次性存入多少钱？ 如果从