[管理学]第五章投资管理.ppt

第五章 投资决策 教学要点 第一节 投资决策概述 企业投资的意义具体包括： (一) 是实现财务管理目标的基本前提(P218) (二) 是发展生产的必要手段(P218) (三) 是降低风险的重要方法 (P218) 二、投资的种类(P219) （一）按投资与企业生产经营的关系，可分为直接投资与间接投资（证券投资） 。 （二）按投资回收时间的长短，可分为短期投资和长期投资。 （三）根据投资的方向，投资可分为对内投资和对外投资（对外直接投资与证券投资）。 （四）根据投资在生产过程中的作用，投资可分为初创投资和后续投资。 （五）按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。 　　本章谈到的投资指属于直接投资范畴的企业内部投资——即项目投资。 四、企业投资管理的原则(P219) 企业在投资时必须坚持的原则是： （一）进行市场调查，及时捕捉投资机会。 （二）建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析。 （三）及时足额地筹集资本，保证投资项目的资本供应。 （四）认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险。 五、企业投资过程分析或程序(P220-221) （一）投资项目的决策(P220) 1.投资项目的提出； 2.投资项目的评价； 3.投资项目的决策—决策层； （二）投资项目的实施与监控(P221) （三）投资项目的事后审计与评价(P221) 第二节 内部长期投资（或项目投资） 一、现金流量分析 二、投资决策的非贴现指标 三、投资决策的贴现指标 四、投资决策指标的比较 五、投资决策指标的应用 六、风险投资决策 从其内容上看，现金流量包括现金流入量、现金流出量和净现金流量。 1、现金流入量。现金流入量是指项目引起的企业现金收入的增加额，通常包括：（1）项目投产后每年可增加的营业收入；（2）项目报废时的残值收入或中途转让时的变现收入；（3）项目结束时收回的原来投放在各种流动资产上的营运资金，（4）其它现金流入量。 （4）各种税款。指项目投产后依法缴纳的、单独列示的各项税款，包括营业税、所得税。（5）其它现金流出。 3、现金净流量。项目的现金净流量是指该项目的现金流入量扣减现金流出量后的差额。项目正常生产经营期的现金净流量为： 经营现金净流量=现金流入量—现金流出量 =营业收入—付现成本－所得税 =净利润+折旧=营业收入(1 — 所得税率） —付现成本(1 — 所得税率） +折旧×所得税率 （三）从其产生的时间上看现金流量的构成 从其产生的时间上看 投资项目的现金流量一般由初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量三部分构成。 1、初始现金流量。 初始现金流量是指为使项目建成并投入使用而发生的有关现金流量，是项目的投资支出。它由以下几个部分构成： （2）流动资产投资；为使项目投人正常运转，除建设投资外，企业通常还需要注入部分流动资金，即进行流动资产投资。如对原材料、在产品、产成品和现金等方面的投资。上述两项合称为项目的原始投资额。 2、营业现金流量。营业现金流量是指项目投入运行后，在整个经营寿命期间内因生产经营活动而产生的现金流量。这些现金流量通常是按照会计年度计算的，由以下几个部分组成： （五）现金流量分析的案例 1.新建投资项目的现金流量预测 2.更新改造投资项目的现金流量预测 1.新建投资项目的现金流量预测 【例】某投资项目的初始固定资产投资额为800000 元，流动资产投资额为200000元。预计项目的使用年 限为8年，初始时投入的流动资金在项目终结时可全部收回。另外，预计项目投入运营后每年可产生400000元的销售收入，并发生150000元的付现成本。该企业的所得税税率为30％，采用直线法计提折旧。同时，税法规定，计提折旧时固定资产的残值为零。这样，每年法定的固定资产折旧额为100000元（800000/8＝100000元）。现金流量计算过程如下： NCF0＝－(800000＋200000)＝－1000000元 NCF1-7＝(400000－150000－100000）×（1－30%）＋100000＝205000元 NCF8＝205000＋200000＝405000元 在计算中，t=0表示第一年年初，t＝1表示第一年年末或第二年年初（这实际上代表同一时点）。在本例的分析中，假定投资支出在项目完工时一次性付出（此时为第一年年初），而营业现金流量则在每一年年末一次性发生。 扩张项目的现金流量分析。 【例】某公司的研发部正在研制一种用于家庭电器控制的计算机。公司拟在2005年初开始投资，有关投资的信息