孵化器与风险投资的有机融合研究：以创新工场为例.pdf

摘 要 21 世纪是知识经济的时代，国家之间的竞争已经演化为科学技术的竞争， 科技自主创新能力已成为衡量一个国家综合实力的重要标志之一。高科技企业 是促进科学成果产业化的重要途径，是建设创新型国家的基础。 随着高科技产业的蓬勃发展，越来越多的科技工作者加入到创业者队伍中。 与成熟的大企业相比，那些创业的、中小型科技企业具有更大的灵活性，能更 高效地进行产品创新，在推动科学成果产业化方面具有不可替代的作用。但是， 创业、尤其是高科技的创业具有很高的风险。研究表明，众多初创企业都在成 立后的 3-5 年内宣布失败，原因包括缺乏资金、财务控制能力不足、缺乏创业 经验、管理不善等。如何帮助创业者弥补上述缺陷，给创业者提供更好的创业 环境，始终是产业、学界和政府关注的焦点。 孵化器与风险投资的出现创新性地解决了上述问题，提高了企业创业存活 率。孵化器与风险投资都发源于美国，孵化器是给符合条件的初创企业提供办 公场地，并从管理、市场、财务、人力资源等各方面给企业提供帮助，以降低 初创企业失败的风险；风险投资通过向企业注资解决初创企业资金的瓶颈，促 进企业快速发展。近几十年来，孵化器、风险投资在我国取得了长足发展，孵 化器和风险投资已经成为科技型企业度过初创期的重要工具。 我国的孵化器、风险投资在发展过程中也遇到了各自的问题，孵化器发展 的瓶颈主要在于：孵化器服务项目过于简单；难以吸引到高层次专业型管理人 才；融资困难等。我国风险投资的瓶颈则在于风险投资阶段后移：风险投资从 业者的核心工作是寻找优质项目进行投资并赢取投资回报，为降低投资风险、 加速资金流动，国内的风险投资日益倾向于投资中后期项目，企业发展初创期 的投资出现了空白。 通过促进孵化器与风险投资的合作来解决孵化器与风险资本的发展瓶颈， 如国外有橡子园育成中心、Idealab 等机构，将孵化器、风险投资合二为一，取 得了瞩目的成绩。国内有关孵化器与风险投资有机融合的研究主要分析、借鉴 美国、欧洲、以色列等的成功案例，缺乏本国实际案例研究；再者，研究主要 1 集中于孵化器与风险投资有机融合的动机及运营模式方面，而对于孵化器与风 险投资有机融合促进企业成长的内在机制的研究尚处于空白。 本文首先通过阅读国内外大量文献，整理关于孵化器、风险投资的相关研 究成果，分析孵化器与风险投资的联系，并在此基础上提出孵化器与风险投资 融合发展协同效应模型（以下简称 IV 协同效应模型），提出孵化器与风险投资 可以通过共享项目资源、管理资源、资金资源和政策资源来获得协同效应，给 在孵企业提供全方位持续性的孵化服务，促进企业成长，从而实现孵化器与风 险投资共有的战略目的。 管理研究的方法主要是规范研究法、实证研究法和案例研究法① 。与采用大 规模样本抽样分析的实证研究法相比，案例研究法缺乏足够的外部有效性，但 案例研究有如下三方面优点： (1) 有助于创建出新理论。 (2) 能够以更容易获 取的测量工具和更容易证伪的假说来检验理论。 (3) 案例研究结论可能更具有 现实有效性。案例研究依据案例数量可分为单案例研究、跨案例研究，依据研 究的性质与目的可分为探索性案例研究、描述性案例研究。结合本文的研究内 容和国内孵化器与风险投资有机融合案例缺乏的现状，本文采用单案例探索性 案例研究并选择创新工场为研究案例。在研究的过程中，我以实习生的身份进 入创新工场，综合采用了档案分析、实地观察、访谈等多种方式进行案例数据 的收集，并使用“推断数据之间的逻辑关系”、“引用原始证据”、“比较现 有理论”等多种数据分析方法进行数据处理。 本文通过详尽地记录了创新工场的创办背景、组织结构、运营模式，并与 典型的传统孵化器（清华科技园孵化器，即北京启迪创业孵化器有限公司）、 典型的风险投资机构（如深圳东方富海风险投资管理有限公司）进行对比，以 具体的实例说明孵化器与风险投资如何进行项目资源、管理资源、资金资源、 政策资源的共享以获得协同效应，阐述了协同效应产生的内在机制；接着，通 过回顾创新工场第一个“毕业”的企业——豌豆荚手机精灵团队的孵化历程， 描述孵化器与风险投资有机融合后给在孵团队提供的全方位持续性服务，以及 其对企业成长的