银行博弈对货币政策传导的影响.docVIP

银行博弈对货币政策传导的影响 在现代经济生活中,中央银行是国家赋予其制定并实施货币政策,对国民经济进行宏观调控,对金融机构乃至金融业进行监督管理的特殊的金融机构. 中央银行作为特殊的金融机构 , 既不同于一般的政府机构,也不同于其他银行和非银行金融机构,其处于一国金融体系的核心,监督、 管理整个金融体系,具有独立性、 排他性和唯一性。 商业银行则是中国金融中介机构体系的主体,即创造货币及信用的主体.作为经营货币资金的金融企业,商业银行经营活动过程就是创造存款货币的过程. 中央银行制定的货币政策目标通过商业银行的贷款机制得以实现. 但在现实经济生活之中, 常出现这样的情况: 中央银行的货币政策有效性受限, 从而影响货币政策最终目标及国家宏观经济目标的实现.例如, 中央银行制定稳健货币政策, 该政策需要商业银行积极进行货币再贷款进行配合, 以增加货币供给量,促进经济增长目标的实现,而商业银行则因为风险规避而没有积极性贷出款项, 从而削弱货币政策的有效性.这就是中央银行与商业银行等金融机构之间目标不一致引起的冲突对货币政策的影响. 为何会出现这样的情况,中央银行如何处理与商业银行之间的这样一种关系? 笔者将基于委托-代理理论来分析中央银行与商业银行之间的契约关系。 一、货币政策传导机制一般理论 货币政策传导机制指中央银行通过运用货币政策工具,引起操作目标的相应变化, 进而调节货币供应量、 利率、 物价水平等中介目标, 最后影响产出及价格水平变动的各种途径.相关方面的理论产生于 18世纪初,形成各种学派, 其中最有影响的是凯恩思学派和货币主义学派.综合各学派的观点,其核心问题是分析货币供应量的变动通过哪些途径影响产出和物价. 对这个问题的不同回答,形成了 4种不同的传导途径: 资产结构调整效应、 财富变动效应、 信用可供量变动效应和预期效应.这里简要介绍信用供应可能性效应理论。 货币政策传导机制是货币政策的核心问题，历来是货币政策的研究热点和难点。从不同角度看传导机制是货币政策操作工具的使用到操作目标的实现，再到中介目标最终实现中???目标的过程。机构传导是从中央银行实行货币政策开始，通过金融市场将信号传递给商业银行，并进一步影响企业和个人的过程。 信用供应可能性理论是由美国纽约联邦储备银行的罗伯特. 罗沙( Robert Rdsa)博士在 1951年发表的论文《利率与中央银行》一文中提出的,后由卡莱肯与林德伯格等人加以发展,最终成为一种有重要影响的理论.该理论强调利率变化对信用供应可能量的影响,并强调制度因素对预期心理因素的重要性,认为即使投资的利率弹性甚小, 货币政策仍能通过影响贷款人即银行金融机构的信用供应可能量而作用于经济活动.因此,货币政策仍然是有效的。 信用供应可能性理论认为当中央银行调整货币政策时,在影响银行准备金之外, 因利率变动引起银行资产价格变动,进而改变银行的流动性.此种流动性变化将迫使银行调整其信贷政策, 并经由信用供给可能量大小的变化,影响实际经济活动.信用供应可能性理论的重要贡献是,指出了在货币政策传导过程中,资金供给者对流动性的考虑及提供信用的意愿是影响实际经济的重要因素,因而也是货币作用机制的关键环节.在这种情况下,即使资金需求者的投资利率弹性甚低,货币政策仍可通过影响资金供给者的利率弹性及提供信用的意愿和能力,对实际经济活动发挥作用,由此得出货币政策有效的理论。 二、中国的货币政策传导机制 中国的中央银行制度和商业银行体系建立时间并不长, 且中国金融体系不完善、 金融市场欠发达、 利率非市场化和经济结构失衡, 货币政策传导有效性也因此受到影响.再贷款一直是中国中央银行注入基础货币的主要渠道,即中央银行通过对商业银行的再贷款调节货币供应量,从而影响商业银行的信用货币创造能力, 以实现对宏观经济的调控。这是以中央银行与四大国有商业银行关系为主线的, 因为,中国商业银行体系的主体为国有商业银行. 由于中国国有商业银行起源于专业银行, 历史形成的信贷政策以及非市场化管理使得中国的货币政策传导机制扭曲,货币政策传到效应受到影响,从而削弱了货币政策有效性.近年来,由于贷款风险大, 银行业信贷总规模下降, 使基础货币投放萎缩,人民银行稳健的货币政策效果不明现.主要原因是:商业银行在风险约束机制和利益激励机制不配套、 责任与收益不对称的情况下,目前更注重的是贷款风险,而不是贷款的盈利.在中央银行货币政策与商业银行利益冲突时,货币政策的传导不可避免地会遇到阻滞.下面分析中央银行与商业银行之间由于信息不对称及委托-代理关系对于货币政策的影响。