金融期货专题报告（国债）：美国国债期货系列之一，初识美国国债期货.pdfVIP

中信期货研究|金融期货专题报告（国债） 2018-02-06 投资咨询业务资格： 美国国债期货系列之一：初识美国国债期货 证监许可【2012】669 号 策略摘要 随着全球经济逐步复苏，全球央行利率正常化的进程也“悄然启动”。2018 年开年，全 球债市遭遇了明显下行压力，尤其以美欧债市表现最为突出，投资者对于管理海外利率风险 金融期货： 的需求也明显上升。借此机会，我们特推出美国国债期货系列报告。本篇专题，我们先将重 点介绍美国国债期货的主要产品以及当前交易情况。 张革 021 美国国债期货产品体系： zhangge@ 从业资格号 F3004355 CBOT 国债期货主要包含了2 年、3 年、5 年、10 年、超长10 年、长期和超长期国债 投资咨询资格号 Z0010982 期货共7 种。从目前的产品体系来看，美国国债期货基本上覆盖了中短期到超长期几乎整条 李劼 国债收益率曲线。其中，2 年期和3 年期国债期货大致对应3 年或3 年以下息票债券，5 年 021 期国债期货大致对应3 年以上6 年以下(含6 年)息票债券，10 年期和超长10 年期大致对应6 lijie@ 年以上11 年以下(含11 年)息票债券，长期和超长期大致对应11 年以上息票债券。而对于几 从业资格号 F3016673 投资咨询资格号 Z0013238 个关键的基准票期（2 年期、5 年期、10 年期和30 年期）也均有相应的期货合约可供交易， 极大地方便了投资者有针对性地管理利率风险。 联系人： 美国国债期货合约设计特点： 张菁 从合约设计来看，美国国债期货相比于中国金融期货交易所推出的5 年期和10 年期国 021 债期货来看，主要有以下特点：1）标准券的票面利率为6% ，中国是3% ；2）10 年期及以 zhangjing@ 下合约可交割券存在原始期限的限制，中国无限制；3）美国国债期货隐含的交割期权更多； 4）每日交易持续时间长、价格可变动范围大。 近期相关报告： 美国国债期货交易情况： 目前来看，1）美国国债期货的交易量在持续攀升。2017 年所有合约日均成交约330 多 万手，期末持仓约1000 多万手。现货渗透率高，成交渗透率已接近95% ，持仓渗透率超过 10%。2）美国国债期货机构投资者为主的市场结构特征明显，其中，资产管理人和杠杆基 金是持仓的主力，在各个交易品种当中，两者占比在60%~70%左右。3）10 年期国债期货 在2000 年之后，逐渐取代长期国债期货成为最活跃的品种，5 年期次之。4）10 年期及以 上期限品种的现货市场渗透率也高于中短期限品种。5）各品种均呈现出当季合约是绝对主 力，次季合约交易量仅在移仓换月期才会有所提升，远