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转中小企业融资渠道与融资策略研究　　摘　要： 本文的主题旨在探讨在理论和实践中都很重要的中小企业融资问题。改革开放20多 年来，我国中小企业得到了迅猛的发展，成为推动我国国民经济发展的重要力量和新的经济 增长点。但同时，中小企业的融资困难也日益暴露出来，这一问题已经成为制约我国中小企 业发展的“瓶颈”，并受到政府和理论界的普遍关注。本文试图在介绍中小企业融资理论的 基础上，对我国中小企业的融资渠道现状和融资策略加以探讨，期望能够对提高中小企业融 资的资金可行性有所帮助。　　关键词：中小企业；金融缺口；风险投资；信用担保体系 　　中图分类号：F276.3　文献标识码：A　文章编号：1008-7508（ 2007）05-0114-04 　　在当前世界各国经济的发展中，中小企业作为一支重要而活跃的力量日益受到人们的关注。 但是，各国的中小企业都不得不面对一个现实：它们是国民经济中的一个“强位弱势”群体 。如何完善市场、健全制度是政府所为，企业生存的基本原则就是要适应环境。因此，本文 探讨的主要问题是：在当前的融资环境中，我国中小企业采用什么样的策略才能最大限度地 利用各种融资渠道，尽可能地缓解“金融缺口”。　　一、我国中小企业融资概况 　　我国中小企业“是指在中华人民共和国境内依法设立的有利于满足社会需要、增加就业、生 产经营规模中小型的各种所有制和各种形式的企业。中小企业的划分标准由国务院负责企业 工作的部门根据企业职工人数、销售额、资产总额等指标，结合行业特点制定，报国务院批 准。”改革开放以后由于国家政策的鼓励，我国中小企业得到了迅猛的发展，但由于自身天 生的弱点，导致其成为国民经济中的一个“强位弱势”的群体，面临着种种困难，而其中最 突出的就是资金不足、融资渠道不畅。　　二、我国中小企业融资渠道 　　企业融资渠道的分类方式：权益性资本融资与债务性融资；外源性融资与内源性融资；直接 融资与间接融资。企业通常根据自身发展的阶段，行业特征、所处地域等采用不同的融资手 段。　　1、权益性资本融资　　权益性资本是企业开始运营的资金基础。企业获得权益性资本的主要渠道有两个，第一个渠 道是通过企业内源性融资获得权益性资本；第二个渠道是外源性融资渠道，即通过发行权益 性资产获得权益性资本。　　内源性权益资本虽然具有融资成本低的特点，但是由于中小企业自身特点决定了其自有资本 量少，经营规模小，盈利增长缓慢，所以，无论是业主和主要股东投资，还是企业自身的保 留盈余的数额都是非常有限的。内源性权益资本的重要性在于它可以作为一个支点，支起外 源性资本融资这个杠杆。　　外源性权益资本融资渠道包括公募发行和私募发行两种。由于在有组织的资本????市场上公 开发行权益性资产对于发行企业有严格的要求，并且其最低发行量的标准????往往高于中小 企业的资本需求量，而高额的挂牌费用和过长的融资时间也都是中小????企业难以承受的， 因此，私募发行相对于公募发行来说更受中小企业的青睐。目前，????在资本市场发达的国 家，私募发行作为非正式金融的组成部分越来越受到中小企????业的关注和欢迎。　　2、债务性融资　　与权益性融资类似，债务性融资也可以分为内源性融资和外源性融资两大途径，而外源性融 资又包括直接债务融资和间接债务融资。　　在创业的初期，信息的严重不对称导致外源性的资本不愿进入，使得内源性债务成为这一阶 段对于企业生存发展具有决定性的资金来源。内源性债务通常在贷款期限、利率和数额方面 有较强的灵活性，企业有可能根据资金需要或财务流动性状况分期偿还贷款，有利于初创企 业的发展壮大。　　在外源性直接债务融资中，由于商业票据和债券的发行要求发行企业的信用级别较高，发行 的数量较大，使得小额发行的成本过高，对于大多数中小企业来讲，商业信贷才是最常用的 融资方式。　　外源性间接债务融资，商业银行贷款往往是中小企业最重要的融资渠道，但银行贷款又往 往 是中小企业融资中所受限制最多的渠道。在信息不对称的条件下，导致银行倾向于对大企业 提供贷款，而对中小企业则实行“信贷配给”，这也是造成中小企业“债务缺口”的重要原 因。　　三、我国中小企业的融资策略 　　“策略”就是企业如何更好地认识各种融资渠道的特点，了解投资方的投资偏好，如所投 资企业的规模、企业的发展阶段、风险与收益的对比等等，在此基础之上，企业才能投其所 好，找到适合自己的资金来源，并努力提高自身条件以符合投资者的标准，从而提高融资的 可得性。　　1、商业银行信贷　　商业银行贷款本应是中小企业融资的首选渠道，但是由于信息不对称下银行对中小企业实行 “信贷配给”，国有商业银行对非国有中小企业的信贷歧视，以及银行出于