[经济学]第2章资金的时间价值.pptVIP

第二章 资金的时间价值 本章主要内容 1 资金时间价值的基本内涵 2 现金流量的相关概念 3 资金时间价值度量的基本方法 单利法 复利法（重点） 4 资金时间价值的计算（重点） 2．1 资本金时间价值的基本概念 2．1．1资金时间价值 实质：资金时间价值是指在不同的时间点，同一数量的资金表现出的不同价值数量。 具体体现：利息或利润。 产生原因： （1）资金使用者应当付出一定的代价，作为对资金提供者放弃现时消费损失的补偿。（利息） （2）从资金使用者角度看，资金用来生产的产品除了弥补生产中的物化劳动和活劳动消耗外，还会有剩余价值。（利润） 2．1．2资金时间价值的度量 资金时间价值的度量分为绝对尺度和相对尺度。 (1)绝对尺度：利息和利润（盈利） 分别是衡量资金时间价值的绝对尺度，利息和利润都是资金时间价值的体现。 (2)相对尺度：利率、利润率和收益率 利率、利润率或收益率是一定时间(通常为1年)的利息、利润或收益占原投入资金的比率，也有人称为资金报酬率。 一般在研究投资项目的经济效益时，使用利润、收益或利润率、收益率的概念；在计算分析信贷资金时，则使用利息和利率的概念。 2．2 现金流量与及相关的几个概念 1、现金流量 一个投资项目的现金流量，从时间上看，有起点(投资开始时间)、终点(项目报废，终止使用的时间)、中间点(建设期、生产期中的各年)。 3现金流量图 ⑴以横轴为时间轴。0代表建设项目的初始点，1，2，n等分别代表各年年末。 ⑵相对于时间坐标的垂直箭线代表不同时点的现金流量情况，在水平线上方的垂直箭线代表现金流入量CI，即收益；水平线下方的垂直箭线代表现金流入量CO，即费用。并用箭线的长短示意现金流量绝对值的大小。 2.3 资金时间价值度量的基本方法 2.3.2 利息的计算 1单利法 单利法是仅以本金为基数计算利息的方法。单利法虽考虑了资金的时间价值,但未考虑利息再投人生产或流通领域参加资金周转,不符合资金的实际运动规律，所以项目评价中主要采用复利法。 单利法是仅以本金为基数计算利息的方法,计算公式为: 2复利法 复利法是以本金和累计利息之和为基数计算利息的方法，也就是利滚利计算利息的方法。即某一计息周期的利息是由本金加上先前计息周期所累积利息总额之和来计算的，该利息称为复利，即通常所说的“利生利”，“利滚利”。复利法克服了单利法的缺点，反映了资金运动的客观规律，可以完全体现资金的时间价值。 【例题3-2】如果以复利方式借入1000万元，年利率8%，4年（末）偿还，试计算各年利息与本利和。 表3-3 各年复利利息与复本利和计算表 单位：万元 3名义利率与实际利率 （重点） （1）名义利率 　以一年为计息的基础，名义利率是按照每一计息周期的利率乘以每年计息期数的积． 　 ——常用ｒ表示． 　 ——计息期可以为１月，１季，半年，日等。 （2）实际利率 　　 实际计算利息时使用的利率，常用ｉ表示。 　　 ——当计息期为１年，名义利率就是实际利率，当计息期不为１年，名义利率就不是实际利率，就不能用名义利率进行评价。　 （3）名义利率与实际利率间的换算 ⑴计息周期有效利率。即计息周期利率i， 名义利率与实际利用换算过程推理 再根据利率的定义可得该利率周期的有效利率为： 【例题3-3】现设年名义利率r＝10%，则按年、半年、季、月、日计息的年有效利率见表3-4。 解析年有效利率计算结果： 结论： 在名义利率r一定时，每年计息期数m越多，ieff 与r相差越大。因此，如果不同方案的计息期不同，就不能简单地使用名义利率来评价，而必须换算成有效利率进行评价，否则会得出不正确的结论。 （4）连续复利 i=lim[（1+ r／m ）m-1）]=er –1 r=名义利率 e:自然对数的底(2.7183) 。 当实际计息期大于名义利率的计息期(1年)时，实际利率高于名义利率，1年内计息期数越多，计息周期越短，实际利率越高。连续复利是该名义利率下实际利率的极限。 【例题3-4】如果年名义利率15%，请分别按照1年、半年、1季度、1月、365天和连续复利无穷次计息计算实际利率。 解析： 计算见表3-5 计息期不同情况下年实际利率计算 2．4资金