[经济学]第十一章兼并与收购下.pptVIP

应用杠杆收购的公司的融资结构体系类似倒金字塔 顶层：对公司资产拥有一级求偿权的高级债务（60%） 中间：统称为垃圾债券的夹层债券（30%） 塔基：投资者投入的股权资本（10%） 高负债、高风险、高收益 投资者以极少（一成）自有资金支配大量（九成）债务，改变了公司资本结构，提高了企业负债水平，这些债务主要依赖目标企业未来经营现金流偿还，一旦目标企业未来收益无法达到预期结果，企业将因无法偿还到期债务本息陷入财务困境。 具有很强投机性 不少公司收购的目的在于获取买卖差价，而非基于企业企业自身长远发展，经济繁荣时期，买卖目标公司价差大于举债利息，投机公司通过举债融资，买卖公司来获取高额利润。 依赖投资银行参与 * 高级债务 对企业资产有最高求偿权的是高级债务（一般是银行抵押贷款）； 提供者多为商业银行等，其风险最低，但收益率也最低。 夹层债务 对企业资产要求权的层级结构中处于中间的一般性无抵押债务 借助金融机构力量，通过发行大量高利息风险债券，小企业也可以将机构庞大、业务繁多的公司收购下来。由于以小博大模式的高风险，为此目的发行的债券风险极大，这种高风险、高收益的债券被称为垃圾债券，包括公司债券、可转换债券、认股权证等。 股权资本 普通股是杠杆收购融资体系中处于最下层的融资工具，是整个融资体系中风险最高、潜在收益最大的一类证券。对企业资产要求权排在最后的是所有者权益，即股权资本。 * 融资