[经管营销]第九章资本结构理论.pptVIP

第九章 资本结构理论 资本结构通常指企业负债总额与企业总资产的比例(D/A)，或企业总负债与股东权益的比例(D/E)。 准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与股东权益的比例。 长期资本结构是指企业长期负债与股东权益的比例。 资本结构理论 当改变企业资本结构能够增加公司价值时，股东会获益； 当改变企业资本结构能够减少公司价值时，股东会受损； 企业的决策者应当选择能够使公司价值最大的资本结构，因为公司股东将因此而获益。 资本结构理论 例：某公司为一总资产15000元，普通股500股的全权益资本企业，目前每股股票价值为30元。假设该公司将发行价值7500元，利息率10%的企业债券用于赎回部分普通股股票： 资本结构理论 已知该公司EBIT的期望值，情况不利时的数值和情况有利时的数值分别为3000，750和5250。 资本结构理论 设投资者可采取两种投资策略： 策略1 直接购买100股负债公司股票，每股价格30元，共投资3000元。 策略2 以10%的利息率借入3000元，自己出资3000元，共6000元购买200股无负债公司的股票。 两种投资策略的收益状况如下页表所示。 资本结构理论 资本结构理论 不难看出，策略1与策略2在任何情况下的收益状况均相同，其投资成本也相同。这说明，改变资本结构（由无负债到有负债）并未给公司股东带来额外的利益，但也未给公司股东带来损失或伤