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第六节 案例题 案例一 买方碟形价差交易 案例二 利率互换在资产管理中的运用 案例三 外汇交易风险管理 对手 固定利率投资者 投资者 对手 1.25%（支付5年） 5年期互换 6月期LIBOR 1.25% 2.00% 6月期LIBOR 3年期互换 图6-10 创造合成固定利率投资期限缩短的利率互换 对于外汇交易风险，企业有五种管理办法可供选择： （1）不从事套期保值，即投机； （2）利用远期外汇市场进行套期保值； （3）利用货币市场进行套期保值； （4）利用期权市场进行套期保值； （5）利用期货市场进行套期保值。 假定1月份，一家美国公司向一家英国客户出口一批商品。商品的交易价为GBP375000，信用期为3个月（即公司可望在4月份收到货款）。 外汇市场和货币市场上相关的资料如下： 即期汇率（GBP/USD） 1.4000 三个月远期汇率（GBP/USD） 1.4175 美国三月期国库券利率 9.05%（年率） 英国三月期国库券利率 4.00%（年率） 费城证券交易所上，4月份到期的英镑期权交易价为1.40USD，期权交易费为每镑2.50美分，标准合约为2.5万英镑。 双方直接交易市场（银行）上，4月份到期的英镑期权交易价为1.40USD，期权交易费为2.00%，标准合约为2.5万英镑。 期货交易的价格为1.40USD，标准合约为2.5万英镑。 根据外部预测公司和本企业财务人员的预测，三个月后美元与英镑的可能汇率为： 最高预期汇率（GBP/USD） 1.4500 最可能的预期汇率 1.4300 最低预期汇率 1.3700 假定企业的资本成本为10%。分别计算说明以上五种办法的具体运用并作盈亏分析。 【案例分析】 （一） 投机（目前什么都不做） ?1. 若到期汇率为1.45美元/英镑，则： 汇率上升，得到收益：375000×（1.45-1.40）=18750 2. 若到期汇率为1.43美元/英镑，则： 汇率上升，得到收益：375000×（1.43-1.40）=11250 3.若到期汇率为1.37美元/英镑，则： 汇率下跌，遭受损失：3750008×（1.37-1.40）= -11250 评价： 采用这种方法可能获取风险收益，亦可能蒙受风险损失。 * * 若2002年10月25日芝加哥商品交易所外汇期权的交易行情如表6-1所示： 交易月份 汇价 期权费用（美分） （日元/美分） 购买日元看涨 出售日元看跌 12月 93 2.12 0.38 12月 94 1.48 0.70 12月 95 0.98 1.10 12月 96 0.62 1.80 12月 97 0.38 2.50 12月 98 0.22 3.42 表6-1 经业内权威人士预测，近期美元对日元的汇价将在100日元=95美分附近徘徊。如何根据市价与行情作出合适的蝶形价差交易？ 可以利用此机会作一个买方碟形价差交易，以赚取一定收益。具体的组合方式可采用两个买方看跌（价格a﹤c)，两个卖方看跌（价格b)，具体如图