战略升级助公司持续高成长-新财富.pdfVIP

2012 年 6 月 8 日 国电南瑞（600406.SH） 电力设备 战略升级助公司持续高成长 公司深度研究 ◆公司是国内实力最强的智能电网整体解决方案提供商 自 2008 实行向行业解决方案提供商转变的发展战略以来，公司现已成为 买入（维持） 国内实力最强的智能电网整体解决方案提供商；2008 年到 2011 年，公司归 当前价/ 目标价：18.57/26.52 属于上市公司股东的净利润复合增速达 56.5%，远高于 2003 年到 2007 年的 目标期限：6 个月 26%；同时在各方面远远超越竞争对手。 ◆公司战略再升级，有望直接面对年均超过 2000 亿规模的新能源及并网市 分析师 场，未来五年营收年复合增速超 35%。 周励谦 (执业证书编号：S0930510120024 ) 021 随着电力工业主辅分开、新能源的发展以及智能电网一二次电力设备的 zhouliqian@ 融合，国内电力工程建设亦向 EPC 总包模式转变，将与国际总包模式趋同； 公司战略再升级，全方位进入年均超过 2000 亿的新能源及并网总包业务；辅 联系人 以用电、配网等智能电网环节和轨道交通等市政工程大发展，公司未来五年 封化 营业收入复合增速将超 35%。 021 fengh@ ◆我们估算公司 2012 年订单将超过 100 亿，且未来三年订单复合增速大于 35%。 陈日华 公司 2011 年新签 72 亿订单，保证 2012 年业绩；我们预计公司在 2012 021 chenrh@ 年共签订超 100 亿订单，同比增长超 40%，将为 2013 年高增长打下基础。至 2015 年公司订单年均复合增速将超过 35%。 市场数据 ◆控股股东守承诺，同业竞争的解决将助推公司进入新的发展通道 总股本(亿股) ： 15.76 根据公司实际控制人的承诺，预计南瑞集团公司内部同业竞争在 2013 总市值(亿元) ：292.58 年底获得解决是大概率事件；预计截至 2011 年母公司和公司存在同业竞争关 一年最低/最高(元) ：18.28/41.50 系的资产的总利润超过 15 亿元；南瑞家庭大团圆将极大丰富产品线，支持 近3 月换手率：29.17% 公司 EPC 商业模式持续大发展，公司主营业务收入 30%的增长速度获将维持 至 2020 年以后。