电力设备行业研究方法参考.pptVIP

杨治山 中信证券：电力及公用事业首席分析师。 复旦大学经济学硕士。97.6-04.8，南方证券研究所电力、煤炭行业分析师，后期担任行业研究部经理；04.8-06.6，国信证券电力行业首席分析师、研究联席主管；06.7加盟中信证券至今。 证券从业13年，是迄今从业时间最长的电力及公用事业分析师。 《新财富》杂志05～07年最佳分析师第二名，08、09年第一名。 粤电力（000539）、漳泽电力（000767）独立董事。 3.1、企业分类——发电 火电：同质化强的特点决定应主要采用“自上而下”的研究方法 水电：行业基本不受下游用电需求影响，区域来水决定发电量；行业同质性差，注重个案研究 7、研究方法 火电三要素 电价：目前由政府主导 政府政策意图，成本变动、CPI指数、供需矛盾，以及竞价上网等政策因素 未来主要由供求决定 煤价：市场主导，政府指导 煤炭供求（电力需求占煤炭产量50%以上），合同煤、计划煤变动趋势 “入炉价”是衡量煤炭真实成本的重要指标——涵盖了坑口价和运费变动情况 设备利用小时：供需决定 根据用电需求和装机增速进行综合判断——行业模型（全国、区域） 同时考虑节能调度、小火电关闭等因素 短期增加关注第四要素 7、研究方法 发现阶段内影响行业和公司盈利的关键要素 电力行业09年初的股票发现逻辑： 过往几年（06-08年环比05年，08年下半年环比以前）的