2011年重庆轻纺控股(集团)公司公司债券.docVIP

重庆轻纺控股（集团）公司公司债券投资分析 债券基本情况 债券名称：2011年重庆轻纺控股（集团）公司公司债券 发行总额：人民币7亿元。 债券期限：5+2年（投资人选择权） 票面利率：6.48% 信用级别：主体评级AA 债项评级AA 主承销商：国信证券 企业概况 发行人是依照《重庆市人民政府关于同意组建重庆轻纺控股（集团）公司的批复》（渝府[2000]160 号），于2000 年8 月25 日组建成立的国有独资公司，实收资本为104,403.10 万元。 2004 年11 月8 日，根据重庆市国资委《关于同意重庆轻纺控股（集团）公司增加国家资本金的批复》(渝国资产[2004]162 号文)，发行人以企业净增加的国有资本增资12,061.04 万元，增资后注册资本为116,464.14 万元。 2005 年11 月15 日，根据重庆市国资委《重庆市国有资产监督管理委员会关于同意重庆轻纺控股（集团）公司增加实收资本和注册资本的批复》(渝国资产[2005]187 号文)，发行人以企业净增加的国有资本增资6,330.30 万元，增资后注册资本为122,794.44 万元。 2006 年6 月26 日，根据重庆市国资委《重庆市国有资产监督管理委员会关于同意重庆轻纺控股（集团）公司增加实收资本和注册资本的批复》（渝国资产[2006]102 号文），发行人以企业净增加的国有资本增资22,950.00 万元，增资后注册资本为145,744.44 万元。同年，根据重庆市国资委《重庆市国有资产监督管理委员会关于同意重庆轻纺控股（集团）公司增加国家资本金的批复》(渝国资产[2007]184号文)，发行人以资本公积转增资本5,703.43 万元，增资后注册资本为151,447.87 万元。 2008 年，根据重庆市国资委《重庆市国有资产监督管理委员会关于同意轻纺控股资本公积转增国家资本金的批复》(渝国资[2008]456 号文)，发行人以资本公积转增资本28,552.13 万元，增资后注册资本为18 亿元。 重庆市国资委是发行人的唯一出资人，出资比例占发行人注册资本的100%。 企业财务状况 近三年，公司各项业务持续、快速、健康发展，财务结构稳健，资产规模不断扩大；主营业务收入和盈利能力保持在较高水平；资产运营效率较高，流动性较好，资产负债率处于较低水平，具有较强的偿债及再融资能力；经营活动现金流量与公司业务发展相匹配。 截至2009 年12 月31 日，发行人经审计的资产总额为135.21亿元，负债总额为88.85 亿元，归属于母公司所有者权益为31.26亿元，资产负债率为66%。2009 年，实现主营业务收入77.70 亿元，净利润2.56 亿元，归属于母公司所有者净利润为8,939.65 万元。经营活动产生的现金流量净额为4.42 亿元。 最近三年，发行人资产规模较为稳定。2007 年、2008 年和2009年年末，发行人总资产余额分别为132.95 亿元、141.86 亿元、135.21亿元。 2009 年末发行人总资产规模比2008 年末略有下降。2009 年，重庆市国资委下发渝国资[2009]506 号文，由发行人和重庆渝富资产经营管理有限公司等9 家单位投资组建重庆对外经贸（集团）有限公司（以下简称“对外经贸集团”）。发行人以其所持有的重庆外贸控股（集团）公司（以下简称“外贸控股集团”）100%股权和房产等出资5 亿元，占股权比例为16.67%。新组建的对外经贸集团不再列入发行人合并报表范围，发行人相关投资计入长期股权投资科目，从而使发行人资产总额和负债总额有所下降，对发行人净资产无实质性影响。 发行人主营业务收入来自啤酒和白酒制造、日用化学品制造、汽车零部件、进出口贸易、纺织和服装制造和非金属矿物制品六大业务。 2007 年、2008 年和2009 年主营业务收入分别为87.83 亿元、94.24亿元和77.70 亿元，净利润分别为3.09 亿元、2.44 亿元和2.56 亿元，2009 年受全球金融危机影响，进出口贸易业务收入下滑幅度较大。 发行人下属子公司中，重啤集团、诗仙太白、登康公司、上海三毛、重庆齐信、卓越实业等都具备较强的盈利能力，是发行人主营业务利润持续增长的根本保障。重啤集团近年来以并购为主的低成本扩张方式逐渐扩大产能，稳固了全国啤酒厂商排名第四的地位。登康公司的冷酸灵系列牙膏产品以其脱敏牙膏的准确定位在国内日化行业占据了稳定的市场份额。汽车零部件制造业务基本按订单生产，且已进入柳州客车、长安汽车、奇瑞汽车等整车厂商的整体采购系统。目前，订单充足，盈利能力较好。 随着国际国内经济形势的好转，发行人销售净利率、净资产收益率有望在本期债券的存续期内稳步回升，发行人将保持较强的盈利能力。 2007 年至2009 年，随着发