2.阅读：设计净营运资本衡量管理效率.doc

设计净营运资本衡量管理效率 情景案例 戴尔是全球最大的个人电脑公司，在全球财富500强中名列第25位。在2006年公司营业额达到了567亿美元。戴尔公司目前在全球共有约69 700名雇员。 戴尔公司于1984年由迈克尔·戴尔创立。他的理念非常简单：按照客户要求制造计算机，并向客户直接发货。这使戴尔公司能够最有效和最直接地了解客户需求，继而迅速做出回应。这个直接的商业模式消除了中间商，减少了不必要的成本和时间，让戴尔公司更好地理解客户的需要。 二十多年以来，戴尔公司革命性地改变着整个行业，并继续保持快速稳健的发展。 沃尔玛是全球营业额最大的企业，在全球财富500强中名列第一位。2004年，沃尔玛全球销售额达到2 852亿美元。目前，沃尔玛在全球16个国家开设了超过6 500多家商场，员工总数达160多万人。 沃尔玛百货有限公司由山姆·沃尔顿先生于1962年在阿肯色州成立。沃尔玛公司信奉三个信仰：第一，尊重个人：尊重每位同事提出的意见，鼓励同事多提问题、多关心公司；第二，服务顾客：“顾客就是老板”；第三，追求卓越：沃尔玛的同事共同分享顾客的满意。 沃尔玛公司经过40多年的发展成为世界最大的企业，未来的发展趋势惊人，预计2011年其销售额可达6 000亿美元，富可敌国。 引申问题 以往的会计指标已不能衡量新经济环境下企业的成功。 一、什么是营运资本 我们首先来了解这样一个循环：企业订购了原材料，原材料到货后就转入了存货。企业在收到原材料的时候从供应商处取得了发票，但是不一定付钱。同样，当存货被加工成货物发出后，企业也不一定能够马上收回现金，因为客户会滞后付款，于是就会发生应收账款，如下图所示： 图1 营运资本循环图 由图1中可以看出，企业可能会延迟支付应付账款，同样会延迟收到应收账款。那么，企业需要的营业资金从何而来呢?实际上，扣除了应付账款，才是企业可以真正动用的自有资金。由此引出了一个新的概念——营运资本需求。 营运资本就是实际运转的净投入资金。营运资本需求是一个非常重要的概念，因为它将会影响到对企业多方面的分析。营运资本需求与企业经营循环的效率直接联系在一起。因此，营运资本的需求是越少越好。那么，企业要减少营运资本需求，需要在哪些地方做文章呢? 从图1来看，对供应商最好尽量延迟付款，而对客户则要尽量提前收回应收账款，最好货未发就先把钱收回来。同时，还要尽量缩短存货期，即要更早地发货出去。因此，营运资本需求是要求企业管理效果的最优化，并可以成为衡量企业管理的综合性指标。 二、营运资本需求归零的企业是最有竞争力的企业 在21世纪，营运资本需求归零的企业是最有竞争力的企业。为什么这样讲呢? （一）颠覆传统的财务理念 以前，我们衡量一个优秀企业的财务标准是：产品的毛利率高，销售规模大，才能获得净利润和投资的高额回报。但当今企业的竞争环境已发生改变，企业的竞争方式也已改变，必须要用新的指标衡量。 案例： 十几年前，美国有这样两家企业。其中一家叫凯玛特，另一家比凯玛特小很多。凯玛特的毛利率是6％，而另一家企业的毛利率仅为3％。虽然从企业经营规模上看，凯玛特比另一家企业大一倍，但十年之后，凯玛特却旱已销声匿迹，而另一家小规模的企业却成长为现在全球最大的零售商——沃尔玛。 为了保持较高的毛利率，企业要不断地开发新产品，不断创造新的赢利。但奇怪的是，有一家企业不但不开发新产品，还把毛利率定得特别低，而且进入了一个高科技的行业——IT业。这家企业现在变成了全球最大的个人电脑公司之一——戴尔。 为什么沃尔玛和戴尔的成长会如此迅速? 因为它们颠覆了我们以前认为的毛利率要高、规模要大的企业传统财务理念。 沃尔玛处于一个成熟的经济环境之下，它之所以成为全世界最大的零售商，是因为其销售的绝大部分产品都实现了工业化生产，产品标准化提供了低价的可能性。同样，戴尔之所以成为全球最大的个人电脑公司之一，也是因为大工业化越来越成熟，顺应了这样一种大工业发展的态势。 所以，对于很多传统产业来说，营运资本趋于零是推动企业提升竞争力的重要途径。 （二）戴尔的营运资本分析 我们看到，戴尔的营运资本是比较小的，因为购买戴尔电脑需要先付款，才能拿到货。 同时，戴尔跟供应商形成了联盟。戴尔只做组装不生产零件，它的零配件由供应商来提供，因此，它可以专精于最能体现价值、最靠近客户的产业链，专心于组装和营销。戴尔的技术非常高超，组装的速度很快，它真正组装一台电脑的时间不会超过5个小时，因此，它的内部运转效率很高。也就是说，它尽可能把存货压下来，以很快地满足营运循环。压缩了营运循环，戴尔的竞争力也因此得以提升。 以速度取胜、以高效率的营运循环取胜，这就是戴尔竞争力的核心所在。运营资本归零的企业，表面