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上市公司负债经营与财务风险控制 经贸论坛上市公司负债经营与财务风险控制董邦国 王志永 大连民族学院经济管理学院摘要：负债经营的合理运用，既可以提高企业的财务管理水平，又可以增加企业的经济效益。但同时也增加了企业的财务风险。正确认识负债经营以及其带来的风险，充分发挥它的正面效应，尽可能避免或控制其不利因素，使企业在竞争中处于有利的地位。关键词：上市公司；负债经营；财务风险；控制中图分类号：F9275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2010）07-0079-02我国债券市场发展的不足，只要是因为存在债券融资比例偏低，一、负债经营的风险负债经营是一把双刃剑，如果对负债规模、期限、还款方式等选发行规模实行额度管理，发行成本较高，风险较大等方面的问题。这择不合理，对债务资金使用不当，也有可能使企业陷入债务危机。财些因素导致企业缺乏发行债券的动力和积极性。也使得企业债券市场务风险是指企业由于利用财务杠杆，而使企业可能丧失偿债能力，最的发展受到了相当限制，此外，从已经挂牌上市的企业债券来看，发终导致企业破产的风险，或者使得股东收益发生较大变动的风险。行的市场债券不仅规模小，期限短，而且品种少，流动性和可转换性负债经营要承担到期无法偿付债务风险。负债经营企业负有到期不高，投资风险规避较困难，无法形成一个较大的流通市场。还本付息的法律责任，如果企业未获得预期收益，或者现金流量不稳定，资金调度不合理，虽然在经营上获利但短期内却无偿债资金。这三、解决我国上市公司债务融资问题的对策一方面会使一部分短期负债长期化，另一方面还会影响企业的信誉，(一)优化债务融资结构使资金更加紧张。1.确定合理的债务融资规模。企业利用负债扩大经营规模，是提高负债经营要承担利率变动的风险。这是指企业负债期间，由于通竞争能力，改善经营绩效的有效措施之一。利用负债进行融资不仅可以货膨胀的影响，贷款利率发生增长变化，利率的增长必然要增加企业在一定条件下发挥其避税的作用、财务的杠杆作用，提高企业的权益资的资金成本，从而加大利息开支，削减了预期收益。本利润率，而且还可以通过改善企业的治理结构，优化企业的治理效应负债经营会增加企业再筹资的风险。负债经营会使企业的资产负来提高公司价值。因此，上市公司应当综合考虑自身情况来进行债务融债比上升，随着负债的增加，企业对债权人的债务清偿保证程度会降资，以达到优化企业融资结构，改善企业经营绩效的目的。低，企业再举债的能力也会随之而降低。因为债权人会对企业的经营2.选择合理的期限结构。不同期限的债务在公司治理中发挥作用状况提出质疑，使企业的筹资成本和筹资难度增加。的侧重点和强度是不同的。流动负债有利于企业资产替换行为，从而降低债务代理成本，但在债务期限较短的情况下，企业将面临较强的流动性压力，对企业的投资选择会产生较大的束缚。而长期负债具有二、上市公司负债经营的现状(一)从总体上看，我国上市公司资产负债率呈现不规则变化。由数额较大，期限较长等特点，其提供者通常会在债务合同中规定较多于上市公司的债务融资的需求在增加，相对而言，股权融资所占的融的限制性条款，以达到对企业经营活动进行监督的目的，并且企业已资比例有所下降。拥有较多的长期负债还可以限制经营者进行过度投资，这种积极的干(二)债务融资以银行借款为主。从理论上讲，企业债务融资一般预能优化企业经营决策行为，有效降低股权代理的成本。应当使银行借款，商业信用，债券等保持适当的融资比例，使实现企目前，我国上市公司的债务融资主要由流动负债形成，而长期负业的价值最大化。但是目前从我国上市公司总体上看，以银行借款为债只占很小的部分。由于大部分上市公司都保持较高的速动比率，他主的间接融资在债务融资中占有绝对比例。相比之下，其他融资方们不会因偿还压力而挤出不盈利或低效率的扩张的资金支出，从而导式，如发行企业债券，运用商业信用融资等，占有的比例却比较低。致企业的盈利能力降低，使企业在未来出现财务拮据的可能性增大，其原因是大部分上市公司是由国有企业改制而来的，而国有企业与银而长期负债也因为比例过低不能发挥其应有的作用，因此，为了降低行有着密切的关系。银行可以通过保持这种长期关系、阶段性贷款、债务融资成本和确保管理者经营激励，公司必须对债务期限结构的安专门化知识以及为债务人提供结算服务等方法解决信息不对称问题，排做出合理的选择。而且银行也有能力确保债务人还本付息，这使得对于上市公司而言，(二)大力发展企业债券市场向银行借款是一种成本更低的筹资手段。目前，我国的企业债券市场存在着诸多问题，妨碍了企业的融资(三)债务期限结构不平衡。分析我国上市公司的债务期限结构，效应的发挥和资本结构的优化。因此，要大力推进企业债券发行市场可以发现目前我国上市公司债务期限结构存在这样一个特点：流动负