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我国上市公司现金股利政策实证研究综述 借鉴与参考窑阴我国上市公司现金股利政策实证研究综述【摘要】股利政策是分析上市公司投资价值时所要考虑的一个重要方面遥本文对圆园世纪怨园年代末期到圆园园缘年的现金股利政策实证研究成果进行综述袁并充分考虑圆园园缘年股权分置改革在未来将全面铺开及全流通也将普遍执行这一背景袁提出未来我国现金股利政策研究的新领域遥【关键词】现金股利实证综述一、我国现金股利政策实证研究文献吕长江尧周县华渊圆园园缘冤通过运用因子分析方法和事件研我国学者在圆园世纪怨园年代末期才开始对股利政策进行究方法分析更进一步论证了公司治理结构与股利分配动机的实证研究遥迄今为止袁我国关于现金股利政策的研究成果主关系袁在我国资本市场袁降低代理成本假说和利益侵占假说都要体现在以下几个方面院不同程度地发挥着作用袁集团控股公司适合降低代理成本假员援公司内部因素与现金股利政策的关系遥吕长江尧王克敏说曰而对于政府控制公司袁用利益侵占假说解释其股利分配动渊员怨怨怨冤针对公司内部因素对现金股利政策的影响进行了实证机则更为恰当曰政府控制公司支付的股利要高于集团控制公研究袁并认为我国上市公司股利分配政策会受到公司规模尧司支付的股利遥再者袁股利支付与第一大股东持股比例呈野哉冶股东权益尧盈利能力尧流动能力尧负债率等因素的影响袁现金形关系袁当第一大股东持股比例较低时袁随着持股比例的增分红与每股收益尧总资产正相关袁与资产负债率负相关曰盈利加袁公司会减少股利支付袁可是当持股比例超过某一点时袁公能力越强袁股利支付水平就越高曰营运能力越强或公司规模司又会提高股利支付遥当公司前五大股东持股比例差距较大越大或资产流动性越强袁则现金股利越高尧股票股利越低曰如时袁尤其当第一大股东与第二大股东持股比例差距较大时袁公果股票市价越高或每股净资产越多袁则现金股利和股票股利司倾向于多发股利曰当第二大股东和第三大股东持股比例显就越高遥著提高时袁公司将会减少股利发放遥然而袁在公司规模影响方面袁邵军渊圆园园缘冤却得出了不同的猿援股权流通度与现金股利政策的关系遥阎大颖渊圆园园源冤对结论袁他对我国圆园园员年和圆园园圆年粤股上市公司的现金股利员怨怨怨耀圆园园圆年我国粤股一般行业上市公司的派现行为进行政策进行了实证研究袁其结果表明袁公司在决定每股现金股了实证分析遥其结果表明袁股权流通性越低的公司派现的可能利的大小时袁其主要依据是以前年度的股利政策和目前的盈性越大袁大股东的控制能力渊无论是相对还是绝对冤越强袁公司利水平袁而公司规模并不影响现金股利政策遥派现的倾向性就越明显遥继而得出结论认为袁非流通控股股东圆援股权集中度与现金股利政策的关系遥孙晖尧徐学丹渊圆园园缘冤以现金股利进行野圈钱冶是造成上市公司热衷于派现的重要原以圆园园圆年沪市尧深市粤股派现公司为样本袁研究股权结构特因遥之后袁阎大颖尧苏玮渊圆园园缘冤全面考察了我国粤股上市公司点是否直接或通过股权融资偏好间接影响我国上市公司现近员园年来现金股利政策与流通股股东收入偏好的相关关系袁金股利政策这一问题时发现袁我国上市公司现金股利政策受再次证明了上述结论袁同时这一结论也得到了朱明秀渊圆园园缘冤股权结构特点尧股权融资偏好影响显著袁上市公司在分红当的证实遥年已具备股权融资资格时袁其股利支付率低曰不具备股权融然而袁徐国祥尧苏月中渊圆园园缘冤的结论却与之不同袁其研究资资格时袁其股利支付率高遥徐国祥尧苏月中渊圆园园缘冤在考虑结果表明袁国有股股东比法人股股东更偏好现金股利袁但现金我国存在高比例非流通股的事实下袁从代理成本角度对我股利支付极不稳定袁在未考虑其他影响因素的情况下袁国有股国现金股利与中小投资者利益关系进行的系统的理论分析股东与法人股股东对现金股利的偏好并无显著差别袁因而提也证实了关于股权越集中的公司袁其现金股利支付率越高这出增加现金股利的野一刀切冶的做法并不可取袁要解决现金股一推论遥利的两难处境袁前提是股票全流通遥然而袁邵军渊圆园园缘冤在对我国圆园园员年和圆园园圆年粤股上市源援公司未来业绩与现金股利政策的关系遥魏刚渊圆园园园冤选公司的现金股利政策进行实证研究时却得出不同结论袁他取了员怨怨圆耀员怨怨苑年我国远源源个发放股利的公司作为观察对发现股权集中程度并不影响现金股利决策袁只不过股权集中象袁其研究结果表明袁当公司的持久盈利受到非暂时性冲击程度高的公司不太会考虑现金股利的持续性袁而股权集中度时袁它们通常会改变其股利政策遥但刘文军尧赵亚娟选择员怨怨愿低的公司则会把一定比例的当年收益作为现金股利发放给耀圆园园园年分配股利的公司作为研究对象袁发现我国上市公司股东遥的现金股利尧股票股利与下一年度的每股收益尧净资产收益率援源财会月刊渊综合冤窑远苑窑阴 阴窑借鉴与参考呈正相关关系袁但对未来业绩产生的影响不稳定袁也就是说我一袁但其影响力并不大袁只有大约员援圆豫的现金股利政策