财务报告质量丶债务期限结构与企业投资效率的相关性研究——以我国上市公司为例.docVIP

财务报告质量丶债务期限结构与企业投资效率的相关性研究——以我国上市公司为例 财务报告质量、债务期限结构与企业投资效率的相关性研究一一以我国上市公司为例孙;甚青胡畔柳2(1 j可海大学商学院，江苏南京211100;2厦门大学管理学院，福建厦门361005)摘要:以上海证券交易所2007-2011年的A股公司作为研究样本，剖析我国A股上市公司财务报告质量、债务期限结构与公司投资效率二者的相关性，并提出理论假设。通过对样本的实证分析并对假设进行验证，结果显示:投资效率与财务报告质量正相关，并且更能有效缓解上市公司的过度投资行为;投资效率与短期债务比率呈正相关，能够有效抑制过度投资与投资不足;短期负债比率能够加强财务报告质量对企业投资不足程度的负相关关系，从而加强对企业投资效率的正相关关系。关键词:财务报告质量;债务期限;投资效率;投资不足;投资过度中图分类号:F231文献标识码:A文章编号:1005一0167(2015)03-0056-06→、寻|言二、理论分析与研究假设企业投资是企业扩大再生产、创造价值的关键因素(一)财务报告质量对企业投资效率影晌的之一，同时也是经济增长的决定性因素之一。投资收益相关理论分析的质量又直接影响企业的股利支付、融资等各方面行财务报告质量对企业投资行为影响的理论基础主为。相关研究表明，在无摩擦的资本市场中，企业的投资要为委托代理理论和信息不对称理论。相关研究显示，决策仅依赖于技资项目本身的回报率，边际收益与边际委托代理问题和信息不对称是企业投资效率低下的两成本之间的关系是企业是否进行新的投资的决定因素O个重要原因。高质量的财务报告在治理这两个问题上都在现实的经济条件下，由于信息不对称以及代理冲突问可以发挥重要作用。题，会促使企业投资发生扭曲性的资本错配，使得实际1.财务报告质量如何解决委托代理引起的投资过投资对理想投资规模产生或大或小的偏离，导致投资效度问题率低下。委托代理问题产生的一个很重要的原因是委托人国外学者对于资本市场的理论研究证明，高质量的和代理人利益不一致。会计信息作为契约基础，可以激财务报告能通过改善契约和监督，缓解由此带来的信息励代理人按照委托人利益行事，缓解委托代理问题。高不对称的代理冲突问题。然而，我国的资本市场尚处于质量的财务报告同时利于提高股东监督管理层、债权人新兴转轨阶段，信息的流通环境尚不健全，披露的会计监督管理层的能力，使得在选择投资项目时更为谨慎，信息质量与企业投资效率呈正相关的结论在我国特殊不会盲目选择项目扩张，缓解投资过度现象。环境下是否适用，是国内学术界近几年研究的热点。2.财务报告质量如何解决信息不对称引起的投资本文试图结合当前国内外相关理论研究，考虑到我不足问题国新兴转轨阶段的背景以我国A股上市公司为实证研信息不对称产生的重要原因是交易成本的存在，使究对象来检验财务报告质量、债务期限结构及企业投资得信息不能自由传播。高质量的财务信息能够准确披露效率之间的相关性，分析并阐明这三者之间的统计关企业财务现状，降低内外部信息不对称，减少企业支付系，为企业资源合理配置及相关研究提供科学、客观的成本，增强资本市场流动性，缓解投资不足。理论基础。综上，高质量的财务报告可以有效监督和约束管理作者简介:列、湛青(18#004699989-)，男，浙江杭州人，河海大学商学院，硕士研究生，主要从事风险管理方面的研究;胡畔柳(1991-)，女，安徽黄山人，厦门大学管理学院硕士研究生，主要从事财务管理方面的研究。固11.#039;.，:国 层为谋取私利的盲目技资行为，减少代理问题，抑制过缩短债务期限可以有效解决上述问题。短期债务的度投资。同时，高质量的财务报告可以减少投资者之间债权人通过与企业重新签订债务契约，迫使企业方面重的信息不对称程度，缓解融资约束，减少投资不足。综合新审视对自己的要求不要轻易放弃那些对债权人有益上述分析，提出如下假设:的投资项目，由此控制投资不足问题。假设1:在其他条件一定的情况下，财务报告质量综上，债务期限对企业投资行为的影响主要包括:与企业技资效率正相关O相对于长期负债，短期负债能够发挥显著的相机治理功假设la:在其他条件一定的情况下，财务报告质量能，抑制投资过度问题;同时可以缓解由于股东一一一债与投资不足负相关。权人利益冲突引起的投资不足问题。根据上述分析，提假设lb:在其他条件一定的情况下，财务报告质量出如下假设:与过度投资负相关。假设2:在其他条件一定的情况下，短期债务能改善改善投资效率，即短期债务比率与投资效率正相关。(二)债务期限对企业投资效率影晌的相关假设2a:在其他条件一定的情况下，短期债务能抑理论分析制企业的投资不足行为即短期债务比率与投资不足负债务期限对企业投资行为产生作用的理论基础主相关。要为委托代理理论。综合国内外学者在理论与实证方面假设