零售行业2018年春季投资策略：中型消费股的春天.pdfVIP

证券研究报告 2018年03月11日 2018年春季策略研讨会 姓名：訾猛（分析师） 证书编号：S0880513120002 姓名：陈彦辛（分析师） 中型消费股的春天 证书编号：S0880517070001 —零售行业2018年春季投资策略 姓名：彭瑛（分析师） 证书编号：S0880517120002 行业评级：增持 姓名：李梓语（研究助理） 证书编号：S0880117090058 零售行业2018春季投资策略 投资要点 （行业评级：增持） 消费复苏再升级，品牌、百货沐春风 01 • 代表线下消费的50家、百家2017全年复苏显著，化妆品、珠宝等品类复苏显著，奢侈品财报在华表现亮眼，瑞士钟表对中国内地 出口数据强势增长。高端消费复苏、三四线崛起加速消费升级，利好化妆品、珠宝等品牌及百货，新零售有望向百货领域扩散。 • 建议增持：莱绅通灵、珀莱雅、老凤祥、王府井、天虹股份、鄂武商A等 ；受益标的：周大生、御家汇等。 新零售双雄激荡，金融资本+新业态加速行业整合 02 • 腾讯系、阿里系双寡头格局清晰；新零售前期流量成本边际变化驱动线上巨头拥抱线下，2018年新零售竞争逐渐由抢点向新业态 开店速度与经营效率过渡；CPI上行趋势明显，带动超市行业盈利能力提升，新零售赋能带来超市行业格局重塑。 • 建议增持：永辉超市、家家悦、中百集团、步步高等。 电商估值位于底部，数据支撑下有望回归 03 • 线上增速回落呈现长尾特征，流量红利向品牌红利转变 ，体验式需求增强，线下渠道价值回归，线上线下融合趋势下龙头电商 “人场货”全方位竞争优势改善有望带来盈利提升；电商板块估值位于低位，数据支撑下电商龙头价值有望回归。 • 建议增持：跨境通、苏宁易购等。 诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新 2018年春季策略研讨会 请参阅附注免责声明 2 零售行业2018春季投资策略 目录 01 消费复苏再升级，品牌、百货沐春风 02 新零售双雄激荡，金融资本+新业态加速行业整合 03 电商估值位于底部，数据支撑下有望回归 04 重视消费升级、新零售催化下零售板块机会 诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新 2018年春季策略研讨会 请参阅附注免责声明 3 01 社零与限额数据平稳运行，线上占比进一步提升 零售行业2018春季投资策略 消费复苏再升级，品牌、百货沐春风 图：社零平稳，限额数据震荡运行