市场情绪速递之39：淡化风格，重视业绩.pdfVIP

[Table_Title] 策略专题 淡化风格，重视业绩 ——市场情绪速递之39 民生FOCUS 2018 年3 月12 日 报告摘要： [Table_Summary] 民生证券研究院  大势研判：淡化风格，重视业绩 短期来看，美非农数据印证经济复苏趋势，时薪增速缓解通胀和货币紧缩压 [Table_Invest] [Table_Author] 分析师：杨柳 力，外围市场环境趋于稳定；中高频数据、融资数据显示国内经济运行平稳；预 执业证号： S0100517050002 计全年CPI 中枢温和提升，通胀压力有限。全球贸易战的发酵、上市公司正式年 报披露的业绩增速，以及即将落地的资管新规相关细则、银监会表外管理办法和 电话： (8610 理财管理办法等不确定因素有待观察。市场存量博弈，风格轮动，应当抓住盈利 邮箱： yangliu_yjs@ 和估值匹配的主线，淡化风格，自下而上得均衡配置细分行业领先企业。 分析师：金达莱  配置结构：关注先进制造、大众消费及金融 执业证号： S0100517040001 上市公司业绩表现的分化决定了其股票估值和价格的分化，随着机构定价权 电话： (8610 持续提升，板块应该被赋予业绩确定性溢价。关注受益通胀预期与再分配政策的 邮箱： jindalai@ 电话： 大众消费、政策支持发展的先进制造、以及业绩持续向好、估值优势突出的金融 研究助理：李瑾 板块。 执业证号： S0100116080077  行业聚焦：工艺变革影响供给，环氧丙烷保持高景气 电话： (8610 环氧丙烷，是除了聚丙烯和丙烯腈以外的第三大丙烯衍生物，世界环氧丙烷 邮箱： lijin@ 供给集中度很高。2017 年我国环氧丙烷的表观消费量为 280 万吨，产品自给率 达到了92%。预计上半年国内可能无新增产能投放，而下游聚聚醚方面需求增长 较强，中短期内国内环氧丙烷行业将保持紧平衡，供给端受技术限制和环保影响， 未来开工率走低。未来两年内随着下游不饱和树脂行业新增产能将逐步投放，预 计丙二醇及其醚酯需求也将呈现增长。  主题展望：经济重心转向新动能，半导体产业进入加速道 相关研究 2018 年政府工作报告中针对今年的工作任务，开篇即描述新经济动能，着 1. 《消费主线渐松散，周期趁势估值上 重围绕两个产业群，即智能和先进制造，整体看，在2018 年对旧经济动力供给 修 侧改革的重要性开始让位为新动能。而其中集成电路在先进制造方面被放在了首 2. 《资管监管实