ＰＥ，别人的故事？.docVIP

ＰＥ，别人的故事？ 　　如果不是因为PE们加速在全球范围内扩张，这些故事本来可能与我们无关。 　　尽管到目前为止私有股权资本(Private Equity，简称PE)都还是一股相当神秘的力量，但是PE们已经开始越来越多地占据了大大小小的媒体版面：从几百字的人事变动新闻到著名财经商业杂志的封面。 　　PE们可谓占尽风头! 　　 　　财富新霸主 　　 　　随便翻开一本杂志，都很容易看到凯雷集团董事长郭士纳的憨态可掬、KKR(Kohlberg Kravis Roberts ＆ CO)创始人Henry Kravis的咧嘴笑脸、或者黑石集团(The Blackstone Group，现在官方的叫法是百仕通集团，本文仍然采用“黑石集团”这一习惯称呼)的未来性一核心史蒂夫斯瓦茨曼(Steve Schwarzman)耗资300万美元的60岁生日晚宴。 　　不可否认，斯瓦茨曼们极尽奢华的生活方式是人们习惯对PE们瞪大眼睛甚至充满敌意的重要原因。但是斯瓦茨曼们自有奢华的理由。 　　以黑石集团为例，史蒂夫?斯瓦茨曼和彼得?彼得森(Peter Peterson)在1985年合伙创建黑石集团时，期初资产总计不过40万美元。仅仅经过22年的发展，黑石集团基金总规模就达到了不可思议的884亿美元，业务范围也从传统的私有股权投资基金、房地产基金延伸到了对冲基金、债务等诸多领域。 　　从1987年开始到2007年5月1日，黑石集团旗下私有股权投资基金已经在全球投资了112家公司，涉及价值总额大约为1990亿美元。2006年，仅有770名员工的黑石集团盈利超过了22亿美元，人均创造利润295万美元，8倍于高盛的36万美元。 　　事实上，刚刚以极其独特的方式完成了IPO过程的黑石集团，不过是最近3C年来全球私有股权投资产业蓬勃发展的一个缩影。 　　当前，全球超过1万亿美元的私有股权资本正在四处游荡，寻找投资或者投机的机会。这还不包括超级便宜的信贷资本所带来的杠杆资金：在国际市场进行收购时，PE通常可以从银行获得3一10倍于自身投资规模的贷款支持。PE喜欢运用杠杆资金的逻辑极其简单：近年来信贷资本的利率长期维持在低位水平，贷款几乎没有什么机会成本。例如，目本10年期国债的利率只有1.6%，而全美并购基金10年期的内部回报率却接近10％(黑石集团私募股权基金年均综合内部收益率更是高达30.7%)。 　　正是在这样的杠杆诱惑下，全球私有股权资本规模迅速膨胀到了如今的2.5万亿美元(这个数字要大于全球绝大多数国家1年GDP的总量)，而且还在呈现出不断增加的趋势。 　　 　　反击的力量 　　 　　高额的回报在吸引越来越多的优秀人才涌入PE行业的同时，也在大量赚取人们羡慕的眼神。但是PE的故事到这里并没有完结。 　　如果人人都是PE基金的投资人或者管理者的话，享受PE带来的高额回报当然是一件很惬意的事情。不幸的是，绝大多数人既不是PE基金的投资人也不是其管理者，而且很多人尤其是大量的工会会员还要忍受或者即将面临由于裁员带来的痛苦。 　　汉鼎亚太董事长徐大麟博士习惯于把PE寻找目标(比如希尔顿酒店、华纳音乐、希捷等)的过程，比喻成在草原上寻找一头头肥牛。PE的典型操作手法就是以杠杆借贷的方式取得上市公司的控股权并且完成私有化过程，经过重整、重组、改造后，再以新的面貌重新上市或者出售。仅仅过去几年，经过黑石、KKR、TPG、凯雷等私有股权投资基金之手退市的公司总市值就超过了6000亿美元。 　　在这个过程当中，企业裁员往往难以避免。也正因为如此，工会率先成了正面撞击PE的强大力量。根据来源相当广泛的信息，在英国，私有股权成了一只政治足球。英国下议院议员米切尔(H]chael Meacher)甚至公开表示：“私有股权机……常常以大量牺牲就业机会的方式攫取巨额私人则富，并且用大量的负债来削弱公司。” 　　英国工会抗议PE的行动并没有停留在嘴皮上。GMB(英国最大的工会之一，拥有60万遍布英国各行企业的会员)已经对PE们公开宣战。在GMB的官方网站(.uk)上，私有股权投资基金的合伙人们被称作 是“野蛮人、周扒皮、骗子、阴谋家和牛皮大王”。 　　2007年2月，GMB的心表还跑到德国法兰克福，抗议当时正在那里主办的欧洲私有股权和创业投资家峰会(SuDerReturn 2007 Conference)。抗议者们高举写有“蝗灾(P]ague of Locusts)”的旗子示警。甚至连英同规模最大和最悠久的私有股权公司――3i、也成了GMB罢工示威的对象。 　　在英国的盟国――美国，对私有股权的攻击也在升温。这股反对私有股权的领导势力大得让人吃惊。 　　根据路透社6月14日的报道，美国参议院的两位重量级议员一参议院金融委员会主席、民主党人Max