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物流供应链服务研究：供应链服务的本质 行 业 深 度 研 究 报 告 证券研究报告 ＃industryId＃ 物流 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃ investS uggesti onChan ge＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 16E 17E 评级 普路通 1.41 2.04 增持 华鹏飞 0.61 0.75 增持 怡亚通 0.78 1.43 增持 传化股份 未评级 飞力达 未评级 ＃relatedReport＃ 相关报告 《快递专题研究之三——电商 与快递》2016-03-27 《圆通速递借壳大杨创世预案 点评》2016-03-24 《快递专题研究之二——行业 历史及格局》2016-03-20 ＃emailAuthor＃ 分析师： 王品辉 wangph@xyzq4.cn S0190514060002 龚里 gongli@xyzq.cn S0190515020003 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ?? 供应链服务是什么？解决方案。经济的发展是社会分工不断细化的过程。 从物流外包到供应链外包，是客户非核心业务的深度外协。简单来说，供 应链服务实际上是提供一套解决方案，使得商品从原材料到产成品到需求 地的全过程实现最优化。与发达国家相比，我国物流外包的发展略显落后， 美国 2014 年第三方物流企业市场份额达到 78.4%，而我国同期物流外包 比例没有达到 70%。 ?? 以提供不同解决方案的标准审视供应链服务。1、提供物流解决方案的供 应链企业——重资产的仓储运输公司、轻资产的代理公司，完善的网络是 物流企业的核心竞争力。2、提供商流解决方案的供应链企业——贸易商 （经销商）。贸易商的优势在于掌握的货源、厂商资源和渠道支持。3、提 供采购与生产解决方案的供应链企业——制造型企业。制造商转型的核心 优势在于对上下游环节的把控能力和专业性。4、资金解决方案的供应链 企业——供应链金融。供应链主导企业决定资金流向，互联网金融是供应 链金融的升级版。 ?? 供应链的两大类盈利模式——资金周转、纯服务。第一种，参与货物买卖， 资金流转（从货币资金到存货到应收账款最后回到货币资金的循环）的过 程中赚取价差、利差、汇差。第二种，不参与货物买卖，输出劳务赚取服 务费。由于不参与买卖，提供劳务的模式具有给特定企业深度定制，话语 权弱，复制性差的特点，一旦服务企业发展放缓，这类供应链企业就会遇 到瓶颈。因此，越来越多的服务型供应链企业希望能够参与到货物买卖中， 这样做的好处是：1、带来更加庞大的资金流；2、掌握货权，与上下游更 深度绑定，能够开展更多增值服务（如保理、融资租赁等），甚至未来升 级为平台。 ?? 投资策略。如何寻找优质供应链企业。供应链服务的核心竞争力的普遍性 标准有：服务网络密度、对上游和（或）下游的话语权、资金实力、专业 能力、人员素质。 ＃title＃ 供应链服务研究之一：供应链服务的本质 ＃createTime1＃ 2016 年 05 月 11 日 行业深度研究报告 目 录 一、供应链服务是什么？解决方案 ........................................................................ - 4 - 供应链外包的初级形式是物流外包（第三方物流）......................................... - 4 - 从物流外包到供应链外包，客户非核心业务的深度外协 ................................. - 5 - 物流外包已成为普遍现象，但与发达国家仍有明显差距 ................................. - 5 - 二、以提供不同解决方案的标准审视供应链服务................................................. - 6 - 物流解决方案的供应链企业——重资产的仓储运输公司、轻资产的代理公司- 6 - 商流解决方案的供应链企业——贸易商（经销商）....................................... - 10 - 采购与生产解决方案的供应链企业——品牌商、制造商 ............................... - 13 - 资金解决方案的供应链企业——供应链金融 .......................................