货币市场基金现行实际利率法问题探讨.PDFVIP

债 券 债 券 实 务 货币市场基金现行实际利率法问题探讨 摘要 ：本文指出“货币市场基金实际利率法下溢折价每日摊销的计算方法”存在缺陷， 认为其刻意避免的溢折价正负变化现象其实是合理的。本文通过公式推导出“日利率法” 姚旭东 的起始公式缺少了应计利息余额这一关键变量，修正之后和被取代的“年利率法”完全等效。 关键词 ：实际利率法　日利率法　溢折价　货币市场基金 背景 际利率法的实质。2007 年 7 月 1 日起，基金公司 中证协〔2008〕9 号《关于调整债券应收利息 实施新会计准则的同时，用实际利率法替代之前的 计算方法等问题的通知》，要求所有基金公司在计 直线法。这个方法事实上就是使用了债券计算到期 量货币市场基金所持债券的摊余成本时，应采用“货 收益率（或内部收益率）的公式，公式左边是单张 币市场基金实际利率法下溢折价每日摊销的计算方 债券的全价，右边是未来各期利息和本金按实际利 法”。 率折现值之和。 这种被业内成为“日利率法”的新方法从发 布当年 3 月 17 日开始实施至今，初衷是为解决之 前业内认为的“年利率法”计提的溢折价时正时负 （1） 的现象。但我认为，溢折价只能单边运动是最原始 的直线法留下的惯性思维，在实际利率法之下，溢 折价时正时负是非常正常和必要的，如果刻意避免， 反而造成按全价计算的每天实际收益率前后不相等 其中 : 的后果。在具体分析之前，我们先看看实际利率的 C——票面年利率，因此本法被俗称“年利率 实质。 法”，和后来的“日利率法”区分 ； f——年付息频率 ； 实际利率本质上是复利，利息要再投 Y——实际利率或到期收益率，和 C 对应也是 我们回顾一下之前的“年利率法”，来理解实 年利率 ； CHINABOND 2017. October 49 债 券 债 券 实 务 d——计算日到下一付息日之间的实际天数 ； 的溢折价时正时负的现象是完全正常的，不可避 TS——当前付息周期的实际天数 ； 免的。 n——计算日至到期兑付日的付息次数 ； M——面值 ； 按面值买入的债券也需要计提溢折价，且时正 PV——债券全价，或面值 M+ 溢折价余额 Z+ 时负 应计利息余额 A。 举个例子，1 年期限债券，起息日 1 月 1 日， 把 d 减少 1 天， 得到次日的公式 ： 到期日 12 月 31 日，平年，面值 100，票面年利率 3.65%。在起息日按票面买入，这样期初溢折价余