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股利與利率
金融市場概論第六週: 股利與利率 Lee, Meng-Yu (李孟育) Department of Finance, National Chiayi University 本週大綱 1. 股利發放 2. 股利折線模型 3. 基準利率與通貨膨脹率 4. 新聞實例-由全球貨幣戰爭談起 股利發放 2. 股利折線模型 3. 基準利率與通貨膨脹率 美國公債殖利率曲線(Yield Curve) 美國公債殖利率(續) 不同等級之債券殖利率-實例 不同等級之債券殖利率曲線 殖利率曲線繪製 美國政府歷年殖利率曲線 1999/1/2-2004/10/10 美國政府歷年殖利率曲線(續) 美國聯邦準備利率、通貨膨脹率關係 中性利率Neutral Rate 只有依據通膨來設定的隔夜拆款利率 既不對經濟具有刺激作用,也不對經濟起到抑制作用 量化的中性利率-Taylor Rule FFR= 用GDP deflator來當作通膨衡量的方式 不同通貨膨漲指標 美國歷年隔拆利率與通膨之關係 美國歷年隔拆利率與中性利率之關係 修正後的Taylor Rule FFR= 4. 新聞實例-由全球貨幣戰爭談起 行動期 緊張期 痛苦期 * * 本文件採用創用CC「姓名標示-非商業性-相同方式分享」 台灣2.5版分享。但此授權範圍不包括本文件引用之著作,如 需利用該部份內容,仍請查閱該著作之原授權宣告。 除息、除權 除息:公司發派現金股利 除權:發派股票股利 公司發派兩元現金股利,除息前的收盤價50元,隔天開盤價? Ans:50-2=48 對投資人而言,擁有50元資產 除息前: 50元股票 除息後:2元現金+48元股票 除息、除權(續) 公司發派兩元股票股利,除權前的收盤價50元,隔天開盤價? 名目價格:股票一股價格以10元計算 Ans:隔天開盤價 除權前:50元的股票1股 除權後:12股股票 每股41.6元,合計50元 除息、除權(續) 公司發派2元現金股利,3元股票股利,除權除息前,收盤價50元,隔天開盤價? Ans: 除息、除權(續) (A)前一天收盤20元後發1.5元現金股利 則後一天開盤價為20-1.5=18.5元 上例: 填權:回到之前收盤價 貼權:本回到之前收盤價 * 2.0 1.5 填權 貼權 除息、除權(續) (B)收盤價20,發1.3元股票股利 (股票面額以1.0元計算) (C)發1.5元現金股利,1.3元股票股利 * 除息、除權(續) * 除息、除權(續) 資本利得:賺價差(免除所得稅)~資本利得率 股利:要課所得稅~股利收益率 * 由股利來計算股價-股利折線模型 Dividend Discount Model(股利折現模型) 假設:股利(D) 成長率g 股利折現率r * 1 0 2 3 4 5 6 7 D1 D2 D3 D4 D5 D6 D7 股利折線模型 股票價格P * 股利折線模型(續) * 股利折線模型(續) * 股利折線模型(續) * 4.66 4.46 4.36 4.43 30 Year 4.38 4.01 3.95 4.03 10 Year 4.05 3.34 3.38 3.49 5 Year 3.79 2.89 2.99 3.11 3 Year 3.80 2.99 3.07 3.18 2 Year 3.89 3.16 3.24 3.24 6 Month 3.81 2.97 3.04 2.93 3 Month Last Month Last Week Yesterday Yield Maturity 不同等級之間, 可以計算價差(Spread) 寬鬆 緊縮
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