选择权价格行为.PPTVIP

選擇權價格行為 Chapter 10 選擇權價格行為 影響選擇權價格因素 選擇權價值來源 到期時選擇權價值 到期前選擇權價值 單一價格法則與選擇權公式解析 無股利情況下，歐式選擇權價格上下限 無股利情況下，美式選擇權價格上下限 有股利情況下，歐式與美式選擇權價值上下限 選擇權價格上下限與套利關係 影響選擇權價格因素 標的資產價格 買權是賦與買權買方有權利向賣方依照事先約定的履約價格，買入標的資產的權利。 買權價值與標的資產價格呈現正相關。 賣權是賦與賣權的買方有權利向賣方依照事先約定的履約價格，賣出標的資產的權利。 賣權價值與標的資產價格呈現負相關。 影響選擇權價格因素 履約價格 買權的履約價格相當於買權買方向賣方買入標的資產之買入成本，故當履約價格越高時，買入成本越高，買權價值越低。 買權價值與履約價格呈現負相關。 賣權的履約價格相當於賣權買方未來將標的資產賣給賣方之價格，故當履約價格越高時，賣出價格越高，賣權價值越高。 賣權價值與履約價格呈現正相關。 影響選擇權價格因素 距到期日時間 買權與賣權價值均與距到期日時間呈正向關係。 標的資產報酬率之波動率 標的資產報酬率之波動率與買權或賣權價值呈正相關。 影響選擇權價格因素 無風險利率 無風險利率與買權價值呈正相關。 無風險利率與賣權價值呈負相關。 無風險利率可想像成履約價格的減項，亦即無風險利率與履約價格呈負相關。 股利 股利可視為標的資產價格的減項，亦即股利與標的資產價格呈負相關。 股利與買權價值將呈負相關（負正得負），而股利與賣權價值則呈正相關（負負得正）。 選擇權價值來源 到期時選擇權價值 買權到期日報償型態 到期時選擇權價值 賣權到期日報償型態 到期前選擇權價值 買權到期前價值 標的資產目前價格與履約價格間差距稱為內含價值，權利金扣除內含價值即為時間價值。 C0＝Max（ S0－K , 0 ）＋時間價值 到期前選擇權價值 賣權到期前價值 P0＝Max（ K－S0 , 0 ）＋時間價值 對價內賣權而言，標的資產價格越低時，時間價值越低。但對價外賣權而言，當標的資產價格越低時，時間價值越高。而在價平賣權時，時間價值最高。 單一價格法則與選擇權公式解析 單一價格法則 選擇權公式解析 無股利情況下，歐式選擇權價格上下限 歐式買權價格上限 無股利情況下，歐式選擇權價格上下限 歐式買權價格下限 無股利情況下，歐式選擇權價格上下限 歐式賣權價格上限 歐式賣權價格上限 無股利情況下，美式選擇權價格上下限 美式買權價格上下限 美式買權可以在到期日前提前履約。 美式賣權價格上限 美式賣權價格下限 有股利情況下，歐式與美式選擇權價值上下限 歐式買權價格下限 有股利情況下，歐式與美式選擇權價值上下限 歐式買權價格下限 有股利情況下，歐式與美式選擇權價值上下限 美式買權價格下限 有股利情況下，歐式與美式選擇權價值上下限 歐式賣權價格下限 有股利情況下，歐式與美式選擇權價值上下限 美式賣權價格下限 * * 價內選擇權（In-the-money Option） 選擇權買方依照目前標的資產價格，立即履約會產生獲利，此時該選擇權則稱為價內選擇權。 價平選擇權（At-the-money Option） 選擇權買方依照目前標的資產價格，立即履約的獲利為零，此時該選擇權則稱為價平選擇權。 價外選擇權（Out-of-the-money Option） 選擇權買方若依照目前標的資產價格，立即履約會產生虧損，此時該選擇權則稱為價外選擇權。 內含價值 當選擇權為價內選擇權時，履約價格與標的資產價格間的價差絕對值即為內含價值。但是，對於價外或價平選擇權而言，由於立即履約並不會產生獲利，故內含價值為0。 時間價值 如果選擇權距到期日時間越長，選擇權買方所願意支付的權利金就越高，將權利金扣除內含價值，即為時間價值定義。 時間價值等於選擇權權利金超過內含價值部分，因此價平及價外選擇權的權利金剛好等於時間價值。